小智 一、整体情况
与快要过去的2022是一样的，2023注定是一个风险与机遇并存的时段。比较欣慰的点是疫情放开，工业增加值、工业用电量、采购经理指数、开工率都有望上涨，整体供应链就像是地基，高楼大厦的稳固需要整体供应链的顺畅。因此，从波动性上看，我们自己的供应链趋于稳定，外界fed的加息举措预期也逐渐确立，2023年的波动性比2022年要小。
弊端在于什么呢？由于open，会无法避免的发生医疗挤兑，我们要做好一个预期，即使放开也不代表万事大吉，毒株变异后引发的二次感染，重症率、致死率继续上升等风险不能忽视，短期内的专项债资金、短期贷款资金等有可能会流向那些回报率较低的特殊医疗，我们谁又能保证方舱不会重启呢？2020-2022制造业的资产负债率一直维持于60%，整体现金流量循环维持在了健康水平，不良贷款率、关注率虽有提高但还可控，背后的原因为银行尚有流动性去延期贷款，减轻企业的压力。当资金占用于民生，中流砥柱的制造业有概率会被打破循环，会引发整体市场的系统性风险。
综上，2023整体的平均波动性比2022要小，然而其分布将呈现单边肥尾且偏度较大，白话就是引发巨额亏损的可能性比2022大。
二、机遇在何方？
吃穿住行+高端制造+地产+老龄化，困境反转、景气扶持、回光返照、老龄化长期。
困境反转线：食品行业、影视院线、酒店餐饮、旅游娱乐等，这些不仅是不良贷款率较高的行业，多数也是非流动资产占比较多的行业。旅游行业景气指数从2018一季度的115.40下降至2022年一季度的80.10，连锁餐饮门店总数的年复合增长率从7.7%下降至5.4%，纺织行业的布和纱产值连续9个月同比下降。“吃穿住行”的规模增长受到了抑制，2023年随着open后是困境反转的主线。
景气扶持线：半导体、芯片终端（汽车电子和人工智能）、信创、海风、大储、VR等，这些行业的逻辑之前讲过，大家可以自己去翻文章看看，就不赘述了。
回光返照线：地产要走4步：降负债—去库存—提振二级市场—增投资，要想后几步走的悠然，第一步很关键。2023年一季度末会发数据，来判断降负债的效果。第二步和第四步是价格增加点，之后就不用管了。
老龄化路线：养老服务+中药。人口老龄化的趋势逆转不了，未来的主旋律少不了“大健康”，治病是其一，更多的需求在于平时的调理。中药的市场规模年复合增长率在12.8%，而且在大流行期间的增长率达到24%。回溯发达国家的发展进程，日本、德国、意大利、法国等老龄化社会，他们对健康疗养的需求很早之前就开始了，时间点为老龄化加剧后的2-3年。
除此之外的行业，不是面临景气回落，就是困境还将延续，可能在未来会蓬勃发展，但中短期内难有建树。
“投资有风险，本文不涉及投资建议，仅为个人想法，风险自担~”
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