Kate 贵州茅台（SH600519）是A股中最优秀的股票之一，
茅台酒的生产工艺古老而独特，是我国酱香型白酒的鼻祖和典型代表。
股东年均增长率
贵州茅台2001年在上海交易所上市，发行价格31.29元，假设2001年以发行价格买入100股，目前股数为497股，以每股1700元计算，市值为844900元，20年分红总得25830.24元，价值总和870730.24元，增长倍数278.28倍，年均复利增长32.5%。这还只是100股的收益，如果是后续定期投资或分红再投只会比这更高。毫不夸张的讲，这个收益吊打99%的基金经理。
原材料的选材
茅台酒生产所需的材料选自仁怀当地及周边地区所产的优质糯高粱和小麦，酿酒所用的水采取符合卫生标准，不浑浊，煮沸后无沉淀赤水河水。在选材方面，不多可能会大的变动。为保证原材料的稳定供应，通过公司的原料基地和农户购买形成订单，建立长期的友好合作关系。赤水河的上游为水源保护区，公司有专门的取水设施。从原材料供应来说，贵州茅台是稳定的，也不需要出现更迭。能够限制茅台酒生产的也只有这三个原因。
生产周期
茅台酒的生产周期长，且制作工艺复杂。生产从制作到商品酒需要约6年的时间，制曲及贮存需要一年时间，制酒生产需要一年时间，生产的酒陈酿三年时间，勾兑后贮存一年时间，总共六年时间。制曲生产的工艺为：用优质的小麦为原料，经过破碎，加水，加母曲，踩曲过后，通过培养于贮存一定的时间，最后磨成粉状，才可投入制酒生产。制酒的生产工艺更为复杂：用高温大曲和高粱作酿酒原料，两次投料，九次蒸煮，八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次摘酒，分类型贮存，勾兑出厂。制作工艺复杂，生产周期长。约五公斤粮食才能酿造出一公斤茅台酒。独特的制作工艺和独有的自然环境，形成了贵州茅台的竞争优势。
基酒的产能
2020年贵州茅台完成基酒产量7.51万吨，其中茅台基酒产量5.02万吨，系列酒基酒产量2.49万吨。能够看出贵州茅台产酒稳定增长，由于茅台酒需要5到6年时间才能出厂，所以2020年的营业收入来至2014年或2015的基酒。2014和2015年基酒产量没有详细说明，我推断当时的产量在3万吨到3.5万吨之间。我认为贵州茅台每年增长10%-15%是合理的判断，理由是茅台酒基酒年均增长10%左右，2024年可以参考2018年和2019年茅台酒基酒的产量进行估值，也就是说2020年的基础上上涨1.331或者1.52，茅台酒营业收入在848*1.331到848*1.52之间，1128.688亿和1288.96亿之间。这部分是不包括系列酒的。
贵州茅台基酒产量
茅台酒基酒
系列酒基酒
总计
2016
3.93
2.06
5.99
2017
4.28
2.1
6.38
2018
4.97
2.05
7.02
2019
4.99
2.51
7.5
2020
5.02
2.49
7.51
2021年半年报分析
2021年半年报已经在前几天发布，2021年的收入来源是2015年或2016年酿造的。基于产能的提升，我们甚至可以计算出贵州茅台2021年的营业收入和净利润。还是按照10-15%来进行判断。2021年的营业收入在1043.9亿到1091.5亿之间，净利润在513.67亿到535.9亿。2021年半年报披露营业收入为490.87亿，净利润为246.53亿。根据过去几年的半年报和年报来看，贵州茅台在下半年的销售只会多于246.53亿，这有可能是公司刻意控制销售的结果。当然这只是预测，有可能会错误。半年报中披露茅台基酒的产量为3.78万吨，参考2020年半年报茅台基酒产量3.67万吨，2020年年报茅台基酒产量5.02万吨，我认为2021年茅台基酒产量大概在5.02万吨到5.1万吨之间。
估值方面
市场对于估值从来都是两种态度。一种是市场是绝对正确的，一种是市场有时候会出现严重的错误。前者是以经济学家为主，后者是以格雷厄姆等实干家为主。对于这种优秀的股票，我自己心里有个自己的估值就行了。如果说贵州茅台目前估值高于我的估值，那么势必会被认为愚蠢或者唱空，如果说贵州茅台目前估值低于我的估值，也会被认为是愚蠢或者误导到其他投资者，有可能导致出现亏损。所以呢，不对这种关注度高的股票进行估值。
最后希望我的文章能给在投资上带来一些帮助，投资有风险，入市需谨慎。以上的内容仅为个人的看法，可能存在错误或者偏见，请各位理想思考，祝各位能在股市中取得优异的收益率。
