Adam 亚夫上海证券报：在转变发展方式中股市扮演什么角色
亚夫上海证券报：在转变发展方式中股市扮演什么角色 更新时间：2011-1-6 10:09:56 刚刚过去的2010年，中国经济有一个重要指标被一些分析人士看淡了，这就是中国经济总量在去年年中已超过日本，跃居世界第二。而这个指标在一些国际媒体眼里却看得很重，认为这是去年全球十大经济新闻之一。为什么国际社会对这个指标会如此看重呢？原因很多，其中有一条，对中国社会未来的变化和发展方式的转变有很大影响。
而对于中国经济在去年的表现，有国内专家认为，这是一个优等生的表现，可以打优。理由是，经过本轮国际金融危机的洗礼，中国经济在去年出现了许多亮点。一是基本实现了稳步增长，二是经济增长动力结构出现了变化，三是宏观经济政策逐步恢复了常态。另外，外贸情况好于预期，表明中国企业的竞争能力和中国产业的竞争优势仍然很强。
对此，尽管人们或许有不同认知，但有一点是比较明确的，这就是中国经济在去年确实表现突出，尤其是主要经济指标都在趋于均衡协调。能做到这一点，非常不容易。因为，去年的经济环境十分复杂，特别是受外部因素影响，明显牵制了结构调整的步伐，干扰了经济运行的节奏。而在去年年末虽然出现了通胀的苗头，但整体上还是很亮丽。
基于这样的经济基本面，中国内地股市本来应该有很好表现。但实际情况正好相反，去年沪深股市是题材股和中小板与创业板的天下，大盘蓝筹股和主板市场深深潜伏，基本没什么表现。特别是上证综指更是羸弱，一年下来，居然排名落在全球最差股市的第三位，与升格为世界第二大经济体的中国经济很不相称。尤其与美英等经济停滞的股市相比，表现反而不佳，实在有违常理。
请看一组数据：截至去年年底，全球股市一年表现最差的是希腊-35.62%、西班牙-19.17%、上海综指-14.31%、意大利-11.49%等。上证综指竟然和身陷债务危机的“欧猪”五国股市混在一起。而去年美国道琼斯指数比年初上涨11.02%；英国上涨9%；俄罗斯上涨22.54%；印度上涨17.43%；巴西上涨1.04%。无论与美英相比，还是与“金砖四国”其他三位相比，去年沪综指的表现都很汗颜。
什么原因呢？这跟去年沪深股市的运行节奏与融资安排有一定关系。去年沪深两市共上市新股349只，几乎每天都有一只新股上市。两市全年募集资金9719亿元，其中首发募集4921亿元。去年沪市还推出了股指期货，另外又有几家商业银行再融资。这些复杂的融资安排，既影响了市场节奏，造成了股指表现异常，表明融资仍然是沪深股市的主要功能。
也就是说，在中国内地股市重建20年之际，它的历史角色依然没有发生根本变化，依然是筹集廉价资本的地方、是上市企业的融资平台。而股市的另一半功能，既按照市场化原则全面优化金融资源配置、尊重社会公众投资人的完整权益，保障其基本利益，保障股市创造的金融财富由所有投资者公平分享的功能，依然没有得到足够尊重，股市的制度红利与政策红利依然向少数人倾斜。
如，去年沪深股市上市了数百家新公司，其中锋头最健的要数创业板和中小板公司。这些企业一上市就造就了上百个亿万富豪。这些大股东如果能够为企业着想，兼顾社会公众投资人的利益，维护股价稳定，倒也罢了。但事实是，由创业板造就出来的一批“搭便车”富豪，持股成本很低，一有机会就想套现出局。这种制度红利与政策红利由少数人分享的情景，在去年特别明显。
这里有三个问题。一是由社会公众集腋而成的社会资金，是不是一种特殊的金融资源。如果这是一种只有通过特定的制度安排才能享有的稀缺资源，是不是要给予它的所有者，也就是社会公众投资人以公平的回报。二是如果在不同的市场环节存在制度红利和政策红利，并且向少数人倾斜，是不是有失公允。三是社会公众投资人的完整权益如果得不到保障，是不是要付出社会成本。
显然，问题还不止这些。从宏观层面看，当社会公众投资人的投资资金转化成产业投资资本时，如果得不到合理回报，这就表明民间投资的有效性存在问题。而公众投资人的财产性投资如果得不到正常回报，反而大幅缩水，还将直接影响到他们的家庭资产负债表质量，影响他们的消费积极性。因此，审慎考虑广大社会公众投资人的财产性收入，考虑其合理的投资回报，绝非小事。
由此观之，在扩大内需、转变发展方式已成为国家发展新战略的今天，股市如何调整自己的角色，为七千万投资人服务，找到自己的新定位，也是一个很迫切的课题。
