autumn 保险行业：全国生产保险监管会信息点评
保险行业：全国生产保险监管会信息点评 更新时间：2010-10-14 6:36:31 事件： 日前，保监会网站公布了周延礼副主席和财产险监管部主任李劲夫在2010年上半年全国财产保险监管及市场运行情况通报会上的讲话稿，对上半年产险市场的监管和经营情况进行了总结，分析了目前行业存在的问题，以及下一阶段的监管目标。 点评： 产险经营情况好转受益于多层因素。 从讲话稿中披露的产险行业数据看，上半年产险原保费收入2087.38亿元，同比增长32.33%。行业总资产5445.67亿元，同比增长15.07%。在高增长的同时，费用率、赔付率明显下降。上半年产险行业综合费用率为35.43%，同比下降4.7个百分点；综合赔付率61.84%，同比下降5.78个百分点。量价齐升带来盈利的提升，同比实现扭亏为盈，并且带来保费充足率的提升。车险快速增长的同时，盈利能力较强的家财、信用、工程等险种增幅也较大。 背后最大的原因在于监管层对于无序竞争的严格管制，70号文对于带来费率执行、理赔、内控等方面的改观。而新会计准则对于未到期责任准备金提取方法有所变化导致准备金减少，也对盈利改观起着重要作用。 监管政策仍将得以维持，上市公司相对有利。 从周延礼和李劲夫的讲话看，监管政策仍将得以持续。为此，上市产险公司仍将处于有利地位。原因在于： 1，在费率、手续费等严格监管的背景下，网点和渠道优势掌握在大公司手中，小产险公司没有特别的优势与之竞争。 2，上市产险公司有着成熟的管理和服务经验，有卓越的品牌，还有人才和产品方面的优势，小公司难以追赶。 因此，只要监管政策不变，上市产险公司还将继续享受这样的利好。 这样的政策能够持续多久？我们初步判断将持续2~3年。原因在于产险市场经过多年的发展面临两大问题：偿付能力和经营中的顽疾。 从偿付能力的角度，部分公司的超速发展已经面临偿付能力不足和警戒，改善的手段在于资本金的补充和盈利的改善。部分产险公司在发展上面临困境，行业存在股权更迭和洗牌的现实需求。 监管政策在此期间需要维持稳定，来完成行业力量重整的过程。 对于经营中的顽疾，包括讲话中提到的数据、内控等方面的问题已经存续多年。此前的行业疲于价格战而无心甚至放任这些问题的存在。监管层清楚，产险行业若要取得更上层楼的发展必须解决这些基本问题。监管政策特别是费率管控的继续推行，将给行业的整治铺垫一个较好的经营环境。而行业整合的过程则至少需要2~3年。 我们认为保险股在经历了9月份的下跌之后，风险基本释放，存在着反弹的需求。目前保险行业和上市公司都没有利空的消息，三季报若如期实现净资产的增长则有望强化市场对保险股的信心，成为股价上涨的催化动力。随着四季度保费收入进入收官阶段的冲刺性增长，产险经营的持续向好以及寿险投资受益于大盘震荡回升，保险股在四季度有望跑赢大盘，个股推荐顺序为：中国平安>中国太保>中国人寿。
