保险行业寿险业务增速无忧产险强劲增长

保险行业:寿险业务增速无忧产险强劲增长

保险行业:寿险业务增速无忧产险强劲增长 更新时间:2010-11-18 8:34:13   事件:  三家A股上市公司公告了2010年10月保费收入。  寿险规模保费收入:1-10月累计国寿、平安和太保分别为2903亿、1398亿和799亿,分别同比增长13.98%、22.87%和42.17%;当月保费收入分别为221亿、117亿和71亿,当月分别同比增长27.01%、28.64%和31.48%。  产险规模保费收入:1-10月累计人保、平安和太保分别为1289亿、502亿和426亿,分别同比增长24.92%、57.65%和45.89%,当月分别为106亿、47亿和35亿,分别同比增长41.00%、54.66%和59.09%。  研究结论:  寿险总保费增速和新业务都持续稳定增长。我们预期2010年底国寿、平安和太保的新业务价值增速分别为12%、32%和20%。  个税递延从2008年12月由国务院提出至今已时隔两年,2011年实施的可能性极大,我们认为将是中国保险行业发展的一个重大转折点。税收优惠政策将促进个人养老市场的大发展。  产险增速依然强劲,承保利润将继续保持快速增长,这主要得益于车险规模的快速增长和综合成本率的稳步下降。  我们认为:在商业车险信息平台不断上线的情况下,品牌、服务网络、质量和便捷度占优势的大公司将成为最大的受益者,市场集中度将不断提高。目前财产险市场前三家份额从2009年底的64.2%提高到2010年3季度末的66.3%,其中平安和太保的市场份额从2009年底的24.3%提高到2010年3季度末的27.6%。  投资建议:  价值低估是保险股买入的好时机,我们承认目前宏观经济的不确定性,但良好的行业基本面决定了估值的修复将带来良好的投资收益。  维持行业“看好”评级。目前股价下,平安、太保和国寿的2010年隐含新业务倍数分别为16.5倍,11.7倍和16.1倍。行业估值非常有优势,维持平安和太保的买入评级,维持国寿的增持评级。  风险因素:权益市场的剧烈波动是保险行业短期风险的主要来源。

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