保险行业第一次加息对行业来说是利好

保险行业:第一次加息对行业来说是利好

保险行业:第一次加息对行业来说是利好 更新时间:2010-10-21 6:54:28   投资要点:  初次加息不会对承保构成压力;加息对存量资产公允价值损失较小;加息对新增债券资金的收益率构成长期利好。  报告摘要:  加息对保险公司影响应从承保和投资、存量和新增两个维度来研究。  初次加息不会对公司承保构成压力。保险的资金成本一般是以3-5年期的存款利率为标杆,存款利率的上升相对挤出保险产品购买,迫使保险公司提高资金成本。但是,由于银保渠道利润率不高,个险渠道客户对利率敏感度不高,初次加息不会对公司承保构成压力。  加息对存量资产公允价值损失较小,且提升存款资产收益率。在存量资产和新增资产方面,保险公司大量资金配置为债券,且以持有至到期,以获得利息收入为主。划分为持有至到期的资产以摊余成本入账,并非是公允价值,所以加息对存量资产公允价值的损失较小。而且,划分为交易性金融资产的极少,基本可忽略,划分为可供出售金融资产的债券的公允价值变动不进入利润表,且其和持有至到期的划分可由公司会计政策决定。除债券投资外,加息也将提升保险公司协议存款和浮动利率存款的收益率。  加息对新增资金的收益率构成长期利好。加息政策的出台可迅速抬升债券的到期收益率,对保险公司构成实质利好。结合目前的经济形势,导致债券收益率徘徊不前的力量开始打破:经济企稳,对经济下滑的担忧逐步消退,转而走向防通胀。这将推动保险收益率上行,我们认为此次加息显示货币政策进入加息通道将是大概率事件,这将对保险资金的债券投资收益率构成长期利好。  回顾此次市场上涨行情的动因:除经济基本面未继续变差外,美元贬值导致的外部流动性充裕是主因。所以,收紧货币的加息会对大盘构成一定压力。但从历史来看,保险公司的权益投资只是短期扰动,债券投资收益才是稳定的保险公司收益来源。目前经济形势下,债券收益率上行将是大概率事件,保险公司投资收益率改善可期,维持对保险股的“买入”评级。

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