Sam 保险行业：第一次加息对行业来说是利好
保险行业：第一次加息对行业来说是利好 更新时间：2010-10-21 6:54:28 投资要点： 初次加息不会对承保构成压力；加息对存量资产公允价值损失较小；加息对新增债券资金的收益率构成长期利好。 报告摘要： 加息对保险公司影响应从承保和投资、存量和新增两个维度来研究。 初次加息不会对公司承保构成压力。保险的资金成本一般是以3-5年期的存款利率为标杆，存款利率的上升相对挤出保险产品购买，迫使保险公司提高资金成本。但是，由于银保渠道利润率不高，个险渠道客户对利率敏感度不高，初次加息不会对公司承保构成压力。 加息对存量资产公允价值损失较小，且提升存款资产收益率。在存量资产和新增资产方面，保险公司大量资金配置为债券，且以持有至到期，以获得利息收入为主。划分为持有至到期的资产以摊余成本入账，并非是公允价值，所以加息对存量资产公允价值的损失较小。而且，划分为交易性金融资产的极少，基本可忽略，划分为可供出售金融资产的债券的公允价值变动不进入利润表，且其和持有至到期的划分可由公司会计政策决定。除债券投资外，加息也将提升保险公司协议存款和浮动利率存款的收益率。 加息对新增资金的收益率构成长期利好。加息政策的出台可迅速抬升债券的到期收益率，对保险公司构成实质利好。结合目前的经济形势，导致债券收益率徘徊不前的力量开始打破：经济企稳，对经济下滑的担忧逐步消退，转而走向防通胀。这将推动保险收益率上行，我们认为此次加息显示货币政策进入加息通道将是大概率事件，这将对保险资金的债券投资收益率构成长期利好。 回顾此次市场上涨行情的动因：除经济基本面未继续变差外，美元贬值导致的外部流动性充裕是主因。所以，收紧货币的加息会对大盘构成一定压力。但从历史来看，保险公司的权益投资只是短期扰动，债券投资收益才是稳定的保险公司收益来源。目前经济形势下，债券收益率上行将是大概率事件，保险公司投资收益率改善可期，维持对保险股的“买入”评级。
