保险行业调整保险资金投资政策有关问题

保险行业:调整保险资金投资政策有关问题

保险行业:调整保险资金投资政策有关问题 更新时间:2010-8-13 0:03:41   要点:  保监会出台《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》。8月11日,保监会出台了《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》,要点在于提高股票以及基金的投资限额至25%:投资境外资本市场比例不超过15%、投资无担保公司债券的余额不超过20%;总体而言我们认为通知的意义大于实质,对保险公司投资管理水平提出了更高的要求,长期内无担保债券的投资将提升保险资金的投资收益率,但是限于目前债券市场的规模影响有限,因而对投资收益的提升有限。  股票以及基金限额提升至25%,比例放宽并不一定能提升收益率。通知将股票以及基金的限额提升至25%,且股票及股票基金限额为20%,基金投资限额为15%。我们认为此限额的变化对收益率的提升并没有实质性的帮助,因为资本市场是机遇与风险并存,而且按过往经验看,保险公司股票与基金投资比例都在20%以下,虽然目前A股估值处于历史较低水平,保险公司也不大可能会过分加大对股票的投资,这样会使得收益率波动更加剧烈。  境外市场投资限额为15%,有利于资产国际化配置。通知还规定了保险公司可投资境外市场上公开发行的债券、基金和股票,比例不超过15%,管理方式需另行规定。我们认为这将降低保险公司的投资对中国市场的依赖,有利于保险公司资产的国际化配置,降低系统性风险,同时对保险公司的投资管理的国际化提出了挑战。  无担保债券投资限额为20%,信用级别可降至AA级。2010年以来,无担保企业债券发行余额为1300亿元,票面收益率3-6年期收益率在4.6%,7-10年期在5.05%,高于目前保险公司净收益率约100个BP,若全年保险公司配置2000亿元,提升收益率也仅为5个BP左右,影响有限。  维持保险行业“领先”的投资评级。通知的意义重于实质,虽然短期内投资收益成为困扰保险业的最重要的因素,但是基于寿险行业保费的强劲增长、目前A股估值处于历史较低水平,上行空间大于下行风险、保险公司投资渠道已经完全放开,未来收益率将逐步提升,我们维持行业“领先”的投资评级。

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