华侨城A打造中国文化演艺的航空母舰.

华侨城A:打造中国文化演艺的航空母舰

华侨城A:打造中国文化演艺的航空母舰 更新时间:2011-3-12 10:23:56

新定位将带来新发展。公司2011年-2013年发展战略明确提出公司在未来的发展中要坚定树立三面旗帜:旅游全国最强、文化演艺全国第一、城市现代服务业综合开发全国领先,打造中国文化演艺的航空母舰。  我们认为公司2011年将在创新求变中有所突破。公司在投资者的定位中将有可能发生改变,公司2011年-2013年发展规划给公司的定调为:注意跟国家十二五规划的衔接,跟国家发展战略相吻合,特别关注国家政策倾斜度在哪里,来抓住机遇,十二五期间,文化、旅游业应该定位为国家支柱性产业,公司有独特优势和显著成绩,有可能抓住战略机遇期,加快发展步伐。公司将站在国家战略的视角上,高举高打,突出文化旅游形象,在商业模式上要赋予新的表现形式、新概念、新内涵。   《华侨城股份2011-2013年文化产业发展规划》给公司文化演艺事业指明了方向,那就是做强做大。我们认为,公司未来有可能加强对文化演艺事业的发展。  央企酒店资产剥离公司将有可能受益。  旅游业未来占公司收入比重将要持续扩大。要重新认识公司,市场普遍把公司作为房地产,但公司不简单是房地产,而更多的是旅游,没有旅游就没有公司的房地产。真要把旅游和房地产分割来看,公司2010年房地产收入达到70亿,旅游综合收入达到94亿,其中,景区旅游收入占到30亿,酒店收入占到10亿,旅行社收入大概为6个亿,房地产是旅游收入的2.4倍。我们认为公司未来3年房地产销售虽然受调控政策的影响,压力较大。但公司房地产的成本较低,虽然房地产未来利润率有可能有所下降,但公司的利润率仍要高于其他房地产公司的利润率水平。公司在创新求变中,将有可能更加突出旅游业,尤其是把文化演艺业做大做强,我们认为公司有实力,也有能力转变目前演艺业的经营模式。  公司管理层也表示,公司由于这两年资产扩张较快,资金需求较大,但在A股市场上再融资受到一定的限制,但公司已经做好准备,有一定的融资渠道来支持公司的发展。  我们认为公司2011年房地产的销售是否受到政策影响,目前还需要请务必阅读正文之后的特别声明部分2观察,公司2011年计划可售面积在150万平米,假设售出完成,按2010年均价2万-2万5千计算,销售收入也在300亿左右,要远远高于2010年的水平。  我们认为公司在创新求变中将继续高速成长,不能把公司作为单纯的房地产企业来看,而应该是把两者有机的结合起来,尤其是未来,把更多的文化演艺元素融入到公司的估值体系来看公司,公司目前估值比较偏低,我们看好公司长期投资价值,尤其是看好公司做强做大文化演艺业的前景,我们将继续维持公司买入评级。深度报告随后推出。  风险因素:  财务风险;房地产调控带来房地产销售额的萎缩;其他不确定因素。  事件催化因素:  26届世界大运会将在深圳召开给公司旅游综合业带来增长。

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