winter 德银“变脸”推翻看跌美元论调
去年11月3日大年夜选日，特朗普开局领先时，德意志银行外汇阐发师GeorgeSaravellos急遽平仓其美元空头仓位，并称美元年末内不会走软，将对美元的观念由看跌转为中性。然而，仅仅几天后，拜登反超就让他打脸了，他暗示拜登当选美国总统将降低市场的不确定性，因此选择恢复美元空头。而本月这位德银的阐发师又再一次转变了他的态度。 一般在经济阑珊结束后，美元走势凡是会很是强劲，这与美联储的政策有关：上世纪70-90年代，美联储维持较高的实际利率，以压低通胀，即使在经济阑珊期间也是如此。不外本世纪初以来，美联储的宽松政策力度变得大年夜得多，因此在01年和08年的两次阑珊之后，每次美元都至少疲软了两年，这次由疫情导致的阑珊预计也会一样。目前的走势处于美元下跌趋向的初始阶段，意味着美元将进入漫长的盘整期。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 平易近主党获得佐治亚州参议院决选胜利后，跳跳外汇，美国国债收益率大年夜幅上升，关于美元结束疲软的论调越来越多。但德银以为为时尚早，因为美债收益率曲线陡峭的同时美元走软在历史上有不少先例。 美元的大年夜趋向仍然是负面的 德银强调，对美元影响最大年夜的是美债收益率曲线，而不是收益率的直接水平。只要美国的收益率曲线连结陡峭，美元就会继续处于倒霉的情况中。德银将5年期和30年期美债收益率连成的收益率曲线与美元指数的走势绘制成比拟图，以证明这一概念。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 再比如，在2013年的美国的缩减惊恐中，美联储控制了前端收益率，从而使收益率曲线变陡峭，美元因此走弱。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 除了德银，近期的根基面也让各大年夜投行纷纷转变先前论调，对美元持中性观念，乃至以为美元短期内将呈现反弹，如道明银行、摩根士丹利、加拿大年夜丰业银行。但也有少数投行仍对峙看空美元，比如汇丰和摩根大年夜通。 美元将在现阶段举行盘整 德银近日分享了最新的外汇交易概念。起首，该投行对美元的概念再次由看跌转为中性，以为在目前的苏醒阶段，美元将会在现有区间盘整。背后的原因是平易近主党在参议院获胜，美国在未来几个月实施大年夜规模财务刺激，市场预期美联储将提前收紧货币政策，而美国在为平易近众接种疫苗方面则领先于欧洲。 总的来说，不确定性越高越利好美元，外汇资讯，当前由于疫苗接种和拜登政府让市场的不确定降落了，可能仍会在2021年利空美元。假如不确定性降到特朗普当选前的水平，美元还将继续走软4-5%。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 美元的波动还会受美国贸易平衡环境的影响。目前，美国对外进出的三个关键指标都呈现了恶化现象。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 由于债券融资数量减少，流入美国资金的质量正在降落，而美国在外洋投资的显著增加也一定程度上反过来证明流入美国的外国直接投资流量不竭恶化。美国的经常账户赤字也在扩大年夜，12月贸易数据呈现有史以来最大年夜赤字。在财务刺激政策的作用下，美国的对外贸易环境可能进一步恶化。 但德银的反转也不是那么彻底，在表达对美元的中性论调之后，德银仍强调，美元的大年夜趋向是负面的，并暗示： 欧洲方面的根基面环境没有太大年夜变化，因此德银预计欧元兑美元将在未来几个月举行盘整，但一旦这些动态因素被消化，德银暗示将寻找买入机遇。鉴于连续的资金外流，以及收益率、大年夜宗商品和股票上涨的情况，日元汇率应该有更多的下行空间，本年对日元的负面影响应该会更大年夜。 对美元和欧元的策略转为中性，但对日元转为看跌
