上半年经济增长稳健下半年略显压力._理财规划

上半年经济增长稳健下半年略显压力

摘要

中国经济正处在结构调整、转型升级的关键阶段，调整的阵痛还在持续，实体经济运行还是比较困难。另外，宏观调控的两难和多难的问题有所增加。整个形势还比较复杂，困难还很多......

中国经济正处在结构调整、转型升级的关键阶段，调整的阵痛还在持续，实体经济运行还是比较困难。另外，宏观调控的两难和多难的问题有所增加。整个形势还比较复杂，困难还很多，而且经济下行压力仍然较大。从国际环境看，仍然复杂严峻。我们认为，下半年我国经济依然能够保持平稳运行，可能略有下行压力，但有信心完成全年经济增长目标。

上半年财政收支平稳下半年政策性减收效应显现

2016年1-6月累计，*一般公共预算收入85514亿元，同比增长7.1%。其中，中央一般公共预算收入37164亿元，同比增长3.3%；地方一般公共预算本级收入48350亿元，同比增长10.1%。*一般公共预算收入中的税收收入72236亿元，同比增长8.6%。上半年财政收入增速慢于财政支出增长，考虑到下半年保增长加力，财政收支形势存在压力，需要采取相关措施，顺利完成全年的保增长任务。

上半年“营改增”全面展开。1-6月，国内增值税16919亿元，同比增长8.7%。其中，6月份增长20.9%，比1-5月累计增幅提高较多，主要是全面推开“营改增”试点后，原营业税纳税人改缴增值税，收入在增值税科目中反映，体现为增值税增收。营业税11273亿元，同比增长15.6%。其中，6月份下降86%，主要是原营业税纳税人已改缴增值税。当月有少量营业税入库，主要是全面推开“营改增”试点前的一些在途款项。

今年以来，*一般公共预算收入增幅先升后降。一季度增长6.5%，其中1、2、3月份分别增长5.8%、7%、7.1%，增幅总体平稳且呈逐月提高态势。二季度增长7.5%，其中，4月份受部分地区商品房销售回暖以及营业税清缴增收等因素影响，收入增幅跃升至14.4%；5月份受部分企业汇算清缴上年所得税延后入库影响，增幅回落到7.3%；6月份则受前期清缴营业税减少了部分收入来源、去年同期基数较高以及政策性减收效应体现等影响，增幅回落到1.7%。

下半年，经济下行压力还在持续，政策性减收效应还将进一步显现。各地财政部门要密切关注经济财政运行变化，加强监测分析，对其中的苗头性、趋势性问题及时做好预研预判，积*采取有效措施，促进收入平稳增长，又不收“过头税”。

坚持民生和保增长支出的持续增长。1-6月累计，*一般公共预算支出89165亿元，同比增长15.1%。其中，中央一般公共预算本级支出12970亿元，同比增长7.2%；地方一般公共预算支出76195亿元，同比增长16.6%。6月份，*一般公共预算支出22637亿元，同比增长19.9%。其中，中央一般公共预算本级支出2749亿元，同比增长22.1%；地方一般公共预算支出19888亿元，同比增长19.6%。

2016年下半年，财政收支压力可能增大，准财政措施发挥重要作用。面对2016年下半年经济可能的下行压力，财政支出方面仍然需要发力。南方多地的洪涝灾害，抗灾和重建工作需要政府的财政支出。为了改善现有的收支矛盾，我们认为应该发挥PPP、财政金融化、政策性银行等准财政的支持效应。

下半年财政政策应主要从以下三个方面来完成下半年保增长、调结构的总任务：*，继续妥善实施地方政府债务置换，保障基建投资财政资金来源；第二，继续发挥准财政对于经济的支持力度；第三，大力发展PPP等模式，调动社会资本参与基建的积*性，缓解财政压力。具体而言：

*，继续妥善实施地方政府债务置换，保障基建投资财政资金来源。今年上半年地方政府债券发行规模将达到3.5万亿，逼近去年全年地方债3.8万亿的发行规模。2016年上半年*共有30个省级政府和4个计划单列市政府发债，发行规模达到35755亿元，接近2015年全年3.8万亿元的发行水平。其中，置换债成为发行主力，共计26850.59亿元；新增债为8904.40亿元。

由于各地债务置换推进的安排未知，因而对于具体月份的影响难以确定。但全年来看，按照两年11.4万亿元的置换计划，平均每年应置换约5.7万亿元。对于地方政府而言，越快置换完毕，其债务负担也就尽早得以减轻。因而预计2016年全年的地方政府债务置换总规模很大可能会高于5.7万亿元。保守以5.7万亿元作估计，假定其中2/3为银行贷款，信贷全年增速为14%，信贷新增12.5万亿元时，实际信贷增量可能已约为16万亿元，增速高达17%以上。

第二，继续发挥准财政对于经济增长的支持力度。发挥准财政作用的机构，主要是指政策性银行。政策性银行在中国的经济政策实施中发挥了重要作用，从财政政策和货币政策角度来说都是如此，这与政府对政策性银行的定位及其财务特点密不可分。以国开行为例，就财政政策而言，国开行是为准财政活动提供融资的重要工具，具体形式包括直接发放贷款和向项目注入资本金以撬动更多商业银行贷款。2015年，通过国开行发放和撬动的贷款约占GDP的6%、占投资的13%左右，约占固定资产投资资金来源中的国内贷款的50%。就货币政策而言，国开行是货币政策实施的重要平台。主要针对国开行的抵押补充贷款已经成为了央行投放流动性的新渠道。而且，作为债券市场的关键参与者，国开行在市场基准利率的形成过程中也起到关键作用。

第三，大力发展PPP等模式，调动社会资本参与基建的积*性，缓解财政压力。推广PPP模式有助于推进国家治理体系和治理能力现代化。国办发“42号文”明确指出，推广PPP模式有利于加快转变政府职能，实现政企分开、政事分开，减少政府对微观事务的直接参与，有助于解决政府职能错位、越位和缺位的问题，深化投融资体制改革，推进国家治理体系和治理能力现代化。规范的PPP模式要求划清政府和市场的边界，加强双方协作，强调在利用社会资本高效专业运作的同时，发挥好政府的规划、引导和监督职能，这特别有助于解决政府的越位和缺位问题。推广PPP模式有利于打造中国经济增长的新引擎。