Adam 中国证券报：A股将反弹进行到底掘金新能源汽车
中国证券报：A股将反弹进行到底掘金新能源汽车 更新时间：2011-3-5 17:02:28 瑞银财富管理亚太区首席投资策略师浦永灏
诺安基金管理有限公司研究部副总监梅律吾
金元证券副首席分析师陈光明
主持人：王晶
浦永灏
经济增长低目标高质量
“十二五”规划确定的经济发展速度是7%，这是近20年来各个“五年规划”中较低的目标，我觉得这个转向非常正确。过去我们一直追求高增长，但其实效益不一定是最好的，现在经济增长要追求质量，追求可持续性，追求有效益、有技术含量。由于我们的基数越来越高，今后面临的国际环境也越来越复杂，如果单纯像以前一样靠出口和投资来带动经济增长，都会出现一定程度的缺陷。
虽说今后可能投资还会有比较高的增长，但是到底用什么样的投资？是简单的、粗放式的投资，追求各种各样的项目上马？还是有一定的技术含量、能够改善竞争力的投资？3600万套保障房的推出可以起到缓解社会矛盾的作用，为社会的可持续发展提供一定条件，因为如果不对社会低收入阶层给予更多关注和帮助的话，那么贫富差距过大的问题会给社会增长的可持续性带来很大挑战。
最近，美国经济复苏趋势继续向好，信心指数和消费支出都在不断复苏，储蓄率也在下降，说明美国人经历金融危机之后现在又敢于消费了，这对全世界的需求来说都是一个利好。但是从长远来看，如果人民币不断升值，美元不断贬值，美国今后将面临财政紧缩问题。目前，减少财政支出已成为美国民主党和共和党的共识，美国今后的经济增长可能要从支出型转为稳健型，由国家支出拉动经济转为由企业扩大劳动生产力、扩大新的产能来拉动经济，所以我们对欧美的期望不能太高。
刺激内需是一项很大的功课，目前，虽然中国贫困线以下的人口在大幅度下降，但资产价格上涨后造成很多没有资产的低收入家庭情况相对恶化，我觉得可以建立一个社会保障网，保障低收入人群在经济调整过程中平安度过。我觉得住房、收入分配、税收等方面在“十二五”期间都会有新的突破。
梅律吾
A股将以震荡行情为主
我们认为“两会”期间市场会呈现比较平稳的走势，真正值得关注的，是“两会”传递出来的信息对后市操作的引导。
今年“两会”，民生问题依然是政策关注的焦点。“十二五”期间要加大保障房建设的投入，加大对三农的投入，尤其是农村水利建设；加大对少数民族边疆地区投资力度；要提高个人所得税起征点，扩大个人可支配收入，提高个人消费能力，对消费形成明显拉动。目前来看，保障房建设和农村水利建设拉动的相关投资品板块主要是建筑原材料相关板块，预计个税起征点一旦提高也会对消费板块形成一定带动。
新兴产业也是“两会”关注的一个重点，我相信“两会”结束后各地会陆续制定一系列支持新兴产业的发展政策，这些政策不是在今年一年之内集中落实的，而是贯彻整个“十二五”期间，所以说整个“十二五”期间新兴产业都会面临非常好的发展机遇。但新兴产业涉及的上市公司数量非常多，差异也非常大，投资者需要对新兴产业板块进行仔细鉴别。
今年市场的复杂性比2010年更高，走势更加纠结，热点切换更加频繁，所以投资者要高度关注政策的灵活性以及宏观经济基本面走势。另外，今年的国际环境也比去年更为复杂，中国经济也会受到一定程度的影响。
目前市场人士对于A股走势的分歧主要集中在通胀高点何时出现，我们倾向于整个通胀形势今年上半年相对比较严峻，下半年如果外部环境没有进一步恶化的话，通胀压力放缓的可能性较大。目前，货币政策收紧的趋势没有改变，流动性收紧的趋势也没有改变，因此今年A股市场整体将以震荡行情为主，趋势性大幅上涨的机会并不明显，趋势性大幅下跌的可能性也较小。在宽幅震荡的过程中，热点机会将轮番上演且切换迅速，投资者首先要对今年的行情具有前瞻性的把握，其次是操作上要更加灵活。
陈光明
掘金新能源汽车
与传统汽车相比，新能源汽车增加了很多部件，如电池、驱动系统等部件，从而形成了从上游的稀土、锂矿资源，到电池材料生产，到电池组装、电机驱动系统生产、整车制造，甚至下游充电站建设等非常完整的产业链。
哪一类公司的前景更为乐观呢？我们认为至少要考虑以下几个因素。
首先，从需求增长空间来看，锂电池正极材料中的锰酸锂和磷酸铁锂受益于动力电池的拉动，2015年、2020年需求分别有15倍、30倍以上的增长空间，增长幅度最大；电机驱动系统也是电动汽车重要的新增部件之一，2015年、2020年其需求增长空间分别为5倍、11倍；锂电池及其负极材料、隔膜、电解液需求2015年、2020年增长空间约为4倍、8倍；正极材料中的钴酸锂未来增长空间有限；镍氢电池及其材料需求几无增长空间。
其次，从技术和产业成熟度来看，锂电池电解液、负极材料、电机、钕铁硼永磁体等环节技术成熟、路径清晰、产业化程度比较高；大功率电池的技术成熟度还有待提高；锂电池正极材料如锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等在技术路线上还存在分歧，产品存在相互替代的风险。
第三，从产品盈利能力来看，目前锂电池隔膜有60%左右的毛利率，盈利能力最高；其次是稀土产品，毛利率超过40%；锂电池电解液、负极材料、锰酸锂、磷酸铁锂、电机、钕铁硼永磁体等产品毛利率在30%左右；电池组装、整车生产毛利率预计在20%左右。
第四，从本土企业竞争力来看，电动汽车及其材料是全球性产业，未来我国企业能够分享到多大的份额与我国本土企业在整个产业链环节的竞争力直接相关。我国稀土和锂资源相对丰富，企业在电机、稀土永磁体、碳酸锂等环节具有相应的比较优势，负极材料、电解液以及部分正极材料领域的技术与海外差距不大，但锂电池隔膜、电解质六氟磷酸锂目前技术积累不足，主要还是依赖进口。
综合来看，我们当前相对看好上游资源稀土和锂矿、材料钕铁硼、负极材料、电解液以及核心部件电机驱动系统等领域。
瑞银财富管理亚太区首席投资策略师浦永灏
历史经验显示，“两会”对A股影响偏正面，今年“两会”能否成为行情催化剂？能否将反弹进行到底？日前，瑞银财富管理亚太区首席投资策略师浦永灏、诺安基金管理有限公司研究部副总监梅律吾和金元证券副首席分析师、新能源小组组长陈光明做客《财经对话》。浦永灏认为，调低GDP增速目标是为了追求有质量和可持续性的经济增长；梅律吾认为，今年“两会”行情将以平稳为主，全年将维持宽幅震荡；陈光明表示，看好新能源汽车行业中的上游资源稀土和锂矿、材料钕铁硼、负极材料、电解液以及核心部件电机驱动系统等领域。
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