Olivia 中国证券报：不确定因素升温或重回震荡格局
中国证券报：不确定因素升温或重回震荡格局 更新时间：2011-3-17 12:32:16 本周三A股市场在日本股市止跌大幅反弹的带动下企稳回升，午后在煤炭、有色等资源股的领涨带领下，股指继续冲高，以阳包阴的较强走势收复了前一日的失地，短期恐慌情绪有所收敛。对于后市，我们认为，由于短期不确定因素进一步升温，未来市场或重回震荡运行的格局，上证指数60日均线附近具有较强支撑，而上方3000点的压力将较大。
事件性因素短期影响更大
相对于大地震，核电危机对于目前资本市场的影响更为深远，因为其影响最难估计，对核问题天然的恐惧也最容易引起市场恐慌，这也是周二股指一度大幅跳水的主要原因。相对于可怕的事件本身，对于资本市场而言，市场最担心的其实是不确定性：不确定将事态会否进一步恶化，不确定造成的损失有多大。因此，短期内，这种不确定性仍可能对市场情绪造成一定的负面影响，但随着市场对于形势的进一步评估，不确定性因素将逐步得到消除，一旦市场已经反映最坏的情况之后，核电危机对于市场的负面影响就将逐步弱化。而从目前情况上看，日本已经向IAEA求援，在国际原子能机构的介入及国际救援的进一步落实下，后续再出现局势进一步失控以及恐慌情绪进一步蔓延的概率将逐步降低。
此外，近期日本股市已经成为了亚太股市乃至全球股市情绪的风向标。从日本政府的行动上看，为稳定金融市场，供应充足流动性，连续3日日本央行向短期货币市场注资总额达45.3万亿日元，甚至为缓解市场恐慌情绪，不惜直接买入股票以救市。日本政府为了缓解市场恐慌情绪不遗余力，周三日经指数也终于止跌大幅反弹，其股市最终止跌企稳走势也将有利于全球股市紧张投资情绪的进一步减缓。
我们认为，事件性因素并不会改变股指原有的运行趋势。根据历史经验，无论是国内的大地震，亦或者是俄罗斯更为严重的切尔诺贝利核泄漏，尽管事件性的影响短期造成了较大的负面冲击，但最终都不会改变经济本身的运行周期，亦不会拖垮本国经济，并且由于其灾后重建工作将会刺激更多的需求，市场对此反而会给予更加良好的预期，进而后续对股指的促进更趋正面。因此，日本核电危机短期对于股指心理因素的负面影响或仍将存在，但并不会改变A股原有的运行走势，影响股指的根本因素仍在于国内政策面预期的变化以及后续的经济基本面预期。
政策面预期分歧加大
随着两会的闭幕、日本强震的发生，政策面预期的分歧进一步加剧。从两会政府工作报告上看，抑制通货膨胀将是全年政府工作的重点，温家宝总理也强调，将进一步回收流动性以从根源上抑制物价、房价的进一步上涨，而随着近两日央行在公开市场上的频繁正回购操作，央票发行利率持续上行并首超一年期定期存款利率，这使得市场对于加息预期进一步升温。但与此同时，由于2月份新增信贷仅为5356亿元，相比一月份的新增贷款数据减少近半，此外，M2增速只有15.7%，同比下降9.8个百分点，回落至今年央行调控目标以下，这意味着货币紧缩的效应已经逐步显现，加之日本强震短期的负面冲击，市场也存在着政策紧缩的步伐将会放缓的预期。
二者的分歧显而易见，我们认为，政策面分歧的加大正是反映了当前经济基本面所面临的较大不确定：出口、消费对于经济的拉动是否会减弱？通胀形势是否见顶，会否可能继续冲高并趋于复杂？这些因素目前都仍未明朗，而预期的不断变化将对股指造成最根本的影响。即使基于房地产调控下资金回流股市而导致的流动性改善预期对市场正面推力，似乎也在边际递减，这从近期市场的盘面可窥一二，尽管市场热点不时呈现，但热点持续性差，且量能始终未能放大，市场情绪总体较为谨慎。
我们认为，市场预期的混乱势必将推动市场重回震荡格局，趋势性机会短期来看尚未成熟，市场真正的突破仍需要等待基本面的进一步明朗，国际局势稳定、国内通胀拐点出现、出口及消费增长依然稳健等，将是市场重新选择上攻的必要条件。因此，短期而言，建议控制仓位，逢低可适当关注防御性品种、引进可替代的先进装备制造业以及日本灾后重建受益板块。
