中国证券报紧缩或加剧A股短期调整幅度.

中国证券报:紧缩或加剧A股短期调整幅度

中国证券报:紧缩或加剧A股短期调整幅度 更新时间:2011-3-19 10:28:36   在2月份经济数据并不如想象中乐观的背景下,市场震荡回调的需求逐步显现,而日本地震及核辐射则加剧了本周市场的非理性下跌。临近周末,央行再度上调存款准备金率50个基点,短期而言,这对充裕的资金面会构成一定冲击,并推动市场情绪转向悲观。不过,我们认为,外部突发因素对股指长期运行趋势不会有大的改变,短期内市场可能会借外围及国内紧缩等负面消息加大调整幅度,当前市场对货币政策进一步紧缩的预期,以及对经济增速下滑的担忧,仍将是制约市场上行的重要力量,预计短期内行情维持震荡调整的概率较大。

本周公开市场再次实现净回笼,周五央行再度上调存款准备金率50个基点,预计将回笼资金近4000亿元,我们预期未来央行的公开市场操作将步入常态化轨道。不过,通胀形势依旧严峻,2月CPI上涨4.9%,PPI上涨7.2%,这一定程度上超出前期市场预期,从未来物价的形势看,3月份CPI破5的概率较大,因而货币紧缩的必要性依然存在。

从未来的经济形势来看,前期PMI连续三个月环比回落,再加上2月出口低于预期以及投资稳中有降,当前市场对经济减速的担忧渐起,而此次日本地震可能会对中国的出口数据产生压力,近日央行的消费意愿调查又显示居民消费意愿较低,预计政策依然将在控通胀和保增长间权衡,3月下旬至4月初仍将是货币政策出台敏感的时间窗口。

估值和业绩尚难构成压力

当前A股市场2010、2011年动态市盈率分别为18倍、14.7倍,仍处于历史较低位置,但估值修复的动力不仅需要业绩的支撑,更需要流动性给予的资金供给,但我们认为由于随着IPO的不断发行,A股市场规模不断增大,目前A股流通市值与M2的比值已创下历史新高,因此在市场资金供给没有得到趋势性改变的情况下,指数向上提升的空间有限。

业绩方面,2010年年报基本成定局。我们预计全年上市公司业绩增长大约在32%附近,应该说2010年公司业绩表现较好,但大幅超出市场预期的可能性较小,对市场的刺激有限。而从2011年业绩预期的情况看,结合工业增加值和投资增速的企稳态势,加之基数效应的考虑,我们认为上市公司整体利润增速下滑的趋势虽在短期内仍将延续,但有望在2011年上半年企稳,一至二季度可能是盈利增速的低点,其后整体利润增速将逐步上行。

但从2011年全年业绩增速预期来看,伴随着我国经济结构的调整、经济增速和投资增速的放缓,与2010年相比,2011年全年的上市公司整体净利润增速也将放缓,当前市场一致预期2011年上市公司业绩增长20%左右。从历史上看,利润增幅与估值倍数基本上同方向运动:当业绩上升加速也同时会带来估值倍数上升,反之亦然,总体上业绩增速不具备推动市场整体估值倍数上涨的条件。

重回震荡选股重防御

在估值和业绩难以成为市场大幅上行推动力的市场环境下,当前资金面和货币政策依然是市场关注的焦点,而上半年市场预期仍有一至二次的加息和准备金率的进一步提高,在物价水平超预期和经济增速面临回落的背景下,前期市场由于货币紧缩脚步暂缓而生的乐观预期可能将有所转向。我们认为,未来一段时间内,这种对于进一步货币紧缩政策的预期,加之对经济增速下滑的担忧仍将是制约市场上行的重要力量,我们预计短期内行情维持震荡调整的可能性较大。

投资机会方面,我们依然坚持前期的思路选择,对规划受益而前期走势充分行业持谨慎态度,中线建议关注增长确定性和政策确定性较高的行业,以及坚持自下而上寻找业绩拐点公司。行业选择上,我们认为当前的消费类行业经过较长时间的调整,不少优质公司的估值回落至值得配置的合理区间,建议关注软件、商贸和高端白酒行业的优质公司。

材料扭转试验机价格

扣件试验机

液压万能试验机

上一篇: 中国证券报策略应对地量背景下的风险与机会.
下一篇: 中国证券报背离背后是积极信号.
相关推荐

猜你喜欢