Eric 山证策略：市场关注重回根基面 战略配置刚需板块
货币方面，货币宽松、利率下行再次得到确认，利好短端利率债。本次聚会会议提到要引导广义货币供应量和社会融资规模增速明明高于去年。2019年的提法是M2与经济名义增速挂钩匹配。2019年经济增速为6.1%，CPI为2.9%，M2增速连结在了8~9%之间。2020年GDP增速大年夜概率低于2019年，而M2增速显著高于去年，通胀水平与2019年相近，则M2的增速将高于经通胀调整后的潜在GDP增速，充裕的流动性利好将会推升资产价钱，短端利率债最先受益。
总体而言，我们对外洋疫情趋向和全球经济根基面的恢复进度仍然连结谨严态度，建议中长期对避险资产如黄金、中高品级信用债等品种连续配置，中长期看好黄金避险、抗通胀、超主权货币的配置价值，短期通胀预期低迷等因素对金价的扰动实则创造了长期买点。权柄资产中短期仍建议投资者规避出口依存渡过高、供应链延伸过长的行业和公司。
外洋：疫情冲击下列国守旧主义权势抬头，谨防黑天鹅事件
别的，我们以为政府工作陈诉也在一定程度上反映了决议层敷衍外洋经济的后续走势并不乐不雅。其一是未设定GDP方针，外洋经贸形势不确定是重要因素之一。其二是政策定力较强，未采纳大年夜规模投资来刺激经济，无论是财务政策仍是货币政策，均留有充沛的储备。其三是本次的政策的出力点在于内需和基建；收支口端以稳定为主，稳外贸，稳外资，并鼓励出口转内销。相关政策办法可表白决议层对外洋经济恢复进度仍然连结谨严态度。从经济的角度来看，短期经济下行压力仍大年夜，但中国经济中长期向好的趋向并未产生改变。
工作陈诉中提及要重点支持既促消费惠平易近生又调结构增后劲的“两新一重”扶植，即新型根本举措措施、新型城镇化、交通、水利等重大年夜工程。从资金分配来看，中央安排预算内投资6000亿元，较上年增加224亿元。而处所专项债增加1.6万亿元，增幅更大年夜。本次处所端的增量更大年夜，两新一重的增量项目或将以处所为主，新基建项目储备较多、处所财力较足的省份将获益更大年夜。
短期市场将延续震荡调整的态势，有两方面的原因。其一是市场此前预期的大年夜规模刺激政策并未呈现，资金将据此调仓换股；其二是外洋疫景象势严峻，A股也会受外盘影响而震荡。总体来看，两会过后市场敷衍海内经济、政策的预期将慢慢趋势一致，市场将更加关注根基面。我们以为，后续需要重点关注的是外洋。外洋的经济形势的变化将成为影响A股运行的重要因素之一。
市场策略
投资要点：
财务方面，精准发力促“六稳”“六保”，并未采纳大年夜规模的刺激政策，但重点提及了两新一重，新基建继续受到决议层器重。从经济形势来看，中央及多部委判定中国经济的韧性较强，经济的自我修复能力较强，暂不需要出台大年夜规模刺激政策。我们以为，本次政府工作陈诉与5.14中央政治局聚会会议的思路一脉相承，即连结底线思维，以稳定为主，分身长短期利益。总体来看，本次财务政策更器重细节，精准发力促“六稳”“六保”，体现出中央政府定力较强。
政策端的机遇：财务关注两新一重，货币关注宽松预期下短端利率债的机遇
关于为何不设GDP方针，总理、发改委以及财务部均作了解释，有两方面的原因。一方面是因为疫情突如其来，经济指标要有可比性，本年一季度和以前是不具备可比性。更重要的原因是全球疫情和经贸形势不确定性很大年夜，我国成长面对一些难以预料的影响因素。总体来看，在全球经济不确定性很大年夜的布景下，GDP增速方针设定难度较大年夜，指引意义也不强。不设定经济增速方针，也有利于减少GDP对各方的束缚，使得各方面集中精力抓好“六稳”和“六保”。
美国约翰・霍普金斯大年夜学公布的实时统计数据显示，截至北京时间2020年05月24日，全球累计确诊5309142例，累计死亡342061例，累计确诊国度和地区数188个。此前世卫组织暗示，南美已成为新冠疫情新“震中”，其中巴西确诊人数最多，已位居全球第二，仅次于美国。
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