小智 上海证券报：李志林：“春生”行情可能以另一种形式出现
上海证券报：李志林：“春生”行情可能以另一种形式出现 更新时间：2010-3-20 23:38:09 第一、货币政策的模糊性。一方面反复重申、坚持适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。另一方面又强调，要把握形势变化增强政策的针对性和灵活性。这就让人无法及时把握货币政策的倾向性和确定性，市场自然也就左顾右盼，举棋不定。 第二、加息时机的模糊性。今年以来，市场凭借“管理通胀预期”的说法，在CPI刚由负转正时就恐惧加息，反弹一再夭折。 第三、扩容的模糊性。供求关系从来是决定市场走势的最重要因素，今年IPO究竟有多少家？总量有多少？沪市大盘股、深市中小板和创业板各多少？红筹股回归量有多大？银行股再融资总量是多少？所有这些现在都是未知数，市场当然一头雾水，大盘怎敢轻举妄动。 也许有人会说：“根据国际股市经验，股指期货开设前一个月大盘股都出现大涨。”其实这也是一种模糊观念。第一，外国股市的历史经验未必适合现在的A股市场。第二，在全流通比例高达70%以上、基金占流通市值比例大幅下降、经济转型调结构，以及流通性偏紧情况下，大盘股上涨缺乏基本面和资金面支持。第三，在基金只能有10%的资金可参与股指期货并主要是用来套期保值规定下，在国资、社保和广大中小散户禁入股指期货的限令下，在股指期货主力和股市主力是两路人马的情况下，股指期货涨跌与股市没有相关性和指导性。因此，股指期货的开设仅是多了一个金融产品而已，指望其能推动大盘股上涨只能是“缘木求鱼”。 这样，“春生”行情就只能另辟蹊径。近几个月来市场充分发掘新兴产业、区域振兴和资产重组等符合国家发展战略和政策取向的高成长中小盘股，大面积地做结构性的个股“春生”行情。当然这也遇到了不小的阻力，有人喋喋不休地说：“目前大盘股估值太低，小盘股估值太高，所以大盘股应大涨，小盘股应大跌。”但是最近在美国工作的金融分析师为我提供了一份十分重要的资料：上周10600点时，美国道琼斯指数30个样本股的平均市盈率是22倍，罗素2000小盘股指数的平均市盈率是58倍。这两个数据均大大高于A股市场！目前A股市场20倍平均市盈率被严重低估，A股市场上十几倍市盈率的大盘股和三四十倍市盈率的小盘股均被低估，尤其是成长性大大高于美国的小盘高科技股的估值更是被低估。 在前三种模糊性难以消除、大盘股难有大的作为情况下，以中小盘股为主的“春生”行情能否延续，有待密切关注。
