Aidan 新湖中宝吧谈下年末A股为何下跌？顺周期行情完成了么？
新湖中宝吧谈下年末A股为何下跌？顺周期行情完成了么？ 2020-12-21 259 0 【为什么a股年底下跌？顺周期市场结束了吗？】虽然信贷周期已经进入下降阶段，但基本面预期还是不错的，未来几个季报(20Q4、21Q1、21Q2)的利润会保持较好的增长概率。在信贷收缩初期，整个市场很难存在系统性风险。同时，从股票和债券收益不佳的水平来看，虽然不如3月下旬，但目前股票没有明显的情绪过热，所以结构性机会仍然是主要焦点。
(1)10月份的社会福利高点基本确定，与我们之前的预测基本一致。接下来的3-6个月，市场进入【信贷收缩前期】，即信贷增速见顶有所回落，但利润增速继续扩大。在历史上五次信贷紧缩的早期，虽然指数没有系统性风险，但估值很难大幅提升。所以最近的情况是，每当指数达到之前的高位，市场就有非常好的现金回报。
(1)调整后，市场并不悲观。虽然信贷周期已进入下行阶段，但基本面预期依然良好，未来几个季度报告(20Q4、21Q1、21Q2)的利润将保持良好增长。在信贷收缩初期，整个市场很难存在系统性风险。与此同时，从股票和债务回报的糟糕水平来看，虽然不如3月下旬，但新湖中宝吧目前并没有明显过热，所以仍主要在寻找结构性机会。
(2)顺周期性风格短期调整后，后续走势的大概率还没有结束。从基本面来看，新湖中宝吧国内信贷周期领先国内经济周期2-3个季度左右，信贷周期在10月份见顶，对应国内传统经济周期，将在明年第二季度左右见顶。所以从相对表现趋势来看，至少到明年一季度，以沪深300为代表的顺周期方向的表现极有可能占据主导地位。对应风格，沪深300的主导趋势还没有结束。
(3)在顺周期风格的趋势中，春季风潮的日历效应也可能带来科技板块的超卖反弹，重点是变动幅度不大、跌幅较大的行业创新。15年来，2月份技术增长跑赢市场的概率极高，跑赢部分子行业的概率可以达到100%。回顾2005年以来2月份的市场表现，2月份科技成长型板块上涨的概率达到75%，跑赢沪深300的概率达到81。25%，具有显著的日历效应。在新湖中宝吧，面板和组件、新能源汽车和游戏在2月份超过沪深300的概率达到100%。科技成长型板块2月份的日历效应，与当期相对宽松的流动性环境和较高的市场风险偏好密不可分。从流动性环境来看，考虑到与财政政策的协调性和第一个税收季的客观压力，年初往往是流动性更合适的窗口。但年末调整更为谨慎，年初实际流动性会形成“流动性比想象中好”的感觉。这一层“预期不佳”，也成为科技板块躁动不安、2月份超额收益显著的重要原因。
(3)关注2月9日MSCI季度回顾会。摩根士丹利资本国际(MSCI)今年年初提到，将收集市场反馈，并在明年适当时候就是否进一步纳入a股进行全面咨询。目前，外资对后续扩张的主要担忧包括：需要扩大33，354种套期保值工具、mainland China与香港之间不同的交易节假日以及中国与外国之间不同的股票交割周期。明年将进行四次季度调整：2021年2月9日、2021年5月11日、2021年8月11日和2021年11月11日在新湖中宝吧
所以我们经常看到每年12月的政治局会议新闻稿被误解。据推断，该政策具有c
