XiaoMing 升级版退市制度剑指“僵尸”“空壳”企业，786只小盘股面临大考
摘要：全面推行注册制下，786只小盘股面临退市大考。11月19日，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞表示，即将优化退市制度，“僵尸企业”、“空壳企业”将得到及时出清。
全面推行注册制下，786只小盘股面临退市大考。11月19日，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞表示，即将优化退市制度，“僵尸企业”、“空壳企业”将得到及时出清。
孙念瑞透露，“升级版”的退市制度，将不再简单考察企业盈利性，而是同时注重持续经营能力，退市的指向性更符合注册制要求。
川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳对《华夏时报》记者表示，核心是将阶段性经营困难企业，与僵尸企业、空壳企业相区分。前者有望通过持续改善经营管理能力、优化重组等方式改变，而后者已无上述能力，需清理退市。未来在全面注册制后，退市标准也需统一。
退市制度定新“调”
在11月19日的“2020上市公司高质量发展论坛”上，孙念瑞表示，随着科创板、创业板注册制改革的先后落地，改革第三步――全市场注册制将适时稳步推进。
目前企业发行上市效率明显提高，上市公司整体质量也稳步提升。孙念瑞透露，后续改革将继续坚持三个原则，即尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征，通过市场化、法治化的方式，推动各方主体归位尽责，提升发行人的信息披露质量和规范化水平，为资本市场引入源头活水。
全面推行注册制下，退市制度会否“更新”？孙念瑞回应称，将优化退市标准，把单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标。总体思路是不再简单考察企业盈利性，而是同时注重持续经营能力。退市的指向性更符合注册制要求，亏损与否不是资本市场入口和出口的关注点。
孙念瑞表示，退市本身并不是目的，关键是要解决存量上市公司问题。下一步，证监会将畅通多元化退出渠道，支持上市公司通过主动退市、并购重组、破产重整等方式盘活存量、出清不良资产，实现市场优胜劣汰、新陈代谢。
数据显示，2019年，共有18家公司通过多种渠道实现退出。2020年，已有29家公司触及退市指标。近两年强制退市共25家，超过了2006年以来强制退市数量的总和。
除此之外，近两年，资金占用、违规担保的现象“死灰复燃”，影响着上市公司资产安全和市场诚信文化，孙念瑞表态称，必须严肃查处、守住“不损害上市公司利益”这条底线。
此前，《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出“依法监管、分类处置”的原则，一方面，对已形成的占用担保问题，给上市公司一定时间，督促责任方限期整改；另一方面，对于限期未完成整改或者有新占用担保发生的，将依法严厉查处，构成犯罪的依法追究刑事责任。
记者了解到，未来将以“分类处置”政策为契机，打好清欠解保攻坚战。上市公司要按照《意见》要求，积极自查，存在这类问题的，尽快协调大股东整改；相关责任方要抓紧清偿化解，切实维护上市公司资产安全和中小股东权益。
786只小盘股面临大考
值得注意的是，过去30年，更为成熟的美股退市企业数量近1.5万家，而A股市场不到100家。全面推行注册制下，退市制度的“更新升级”，意味着“僵尸企业”和“空壳企业”能够得到及时出清。
如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平在接受《华夏时报》记者采访时表示，这造成了A股市场上市公司质量参差不齐，资产端得不到优化，必然难以吸引增量长线优质资金入场，更多是散户资金，这也造成了“炒小、炒差、炒新”，股市暴涨暴跌，好的企业难以来A股IPO融资发展的恶性循环。
张奥平认为，在全面注册制改革时代，常态化的退市制度是必然的。否则整个市场将难以实现真实价值的发现机制，“鱼龙混杂”的市场也难以得到良性健康的发展。资金与资产端会出现零和游戏，难以形成增量。
数据显示，目前A股超4000家上市公司中，总市值小于30亿元的小盘股有786个，其中，2019年归母净利润为负的有206个。
总体来看，786只总市值小于30亿元的小盘股中，有97只被*ST，65只被ST；总市值小于20亿元的有257只，总市值小于10亿元的有26只。在最近的2019年财报中，部分小盘股财务数据不佳，具有“盘子小”“持续盈利能力不佳”的特点。
数据显示，786只小盘股中，2019年归母净利润为负的有206只，其中，*ST众泰归母净利润为-111.9亿元，亏损程度居首；2019年归母净利润亏损超过50亿元的有4家企业，除*ST众泰外，还有*ST利源、 *ST新光、 *ST天夏。
