日信证券医药行业月度报告

日信证券:医药行业月度报告

日信证券:医药行业月度报告 更新时间:2010-2-5 0:00:03 投资要点  医药行业价值回归逐渐显现。从2010年1月份医药行业二级市场表现来看,截至到1月25日的行业涨幅为0.15%,小幅度跑赢上证指数5个百分点,在整体市场表现较弱的情况下表现出来一定的抗跌性,当然这也是医药行业本身防御性的体现。2009年被市场大幅炒作的莱茵生物和海王生物在今年1月份跌幅较大,此外相关创业板个股也进行了大幅度调整,我们认为这类公司的股价已经被严重透支,2010年全年都会进行较大幅度的调整,建议投资者规避此类个股,我们重申在2010年医药行业的投资策略观点-重点关注价值型和成长型医药公司,它们在今年将会远远跑赢市场和行业指数,主题概念性个股将会被摒弃。  原料药和中药投资机会较多,医疗器械环比数据大幅增长。化学药品中由于包括原料药,2009年产值同比增长率只有16.81%,低于医药行业整体平均水平,但2010年随着外围经济的逐步转好,预计产品需求将会稳步提升从而推动原料药价格上涨,投资者可以关注小品种维生素的价格变化,例如我们在2010年投资策略报告中重点推荐的鑫富药业1月份表现不俗,远远跑赢市场;中成药行业中的进入基本药物目录和医保目录的独家产品较多,基层需求的放量将会逐步体现,而相关中药公司业绩大幅增长可期,从而成为股价提升的催化剂。从环比数据来看,子行业中的医疗设备及器械增速最快,12月单月产值接近134亿元,环比增长50%,这可能与医院大幅度增加设备采购订单有关,下游需求增加推动相关企业加紧医疗设备及器械的生产。  估值和投资策略。1月份医药行业持续跟随市场大幅波动,先是在1月初提升到40倍的动态PE水平,随后又下降到2010年35倍左右的状态,从历史对比来看,2007年达到过最高43倍PE水平,而2004年最低为24倍的PE水平。此外,从医药行业相对于沪深300的估值溢价水平来看,历史最高超过2倍,历史最低低于1.5倍,那么1.5到2倍都是合理的区间,而目前这个倍数为1.81倍,所以综合以上两个方面的考虑,目前医药行业估值处于合理区间。从具体个股来看,建议投资者关注以下几家公司,鑫富药业、紫鑫药业、通化东宝、三九医药和益佰制药,这些公司具备成长性好估值低等特点,投资者可以给予它们重点关注。

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