lne 日信证券：市场重心有望逐步上移
日信证券：市场重心有望逐步上移 更新时间：2010-1-16 15:44:49 中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次存款准备金率上调，为近13个月来央行首度调整存款准备金率，也是18个月来，央行首次提高存款准备金率。 信贷超常规增长，为央行上调银行存款准备金率的主要诱因之一。据有关媒体报道，2010年的第一周，新增人民币贷款有望达到6000亿元，若以此速度投放，2010年1月份的信贷投放规模有望达到2万亿元左右，远远超过2009年1月份的信贷投放规模1.62万亿元。超常规的信贷投放速度与规模或已引起监管层的注意。这显然与2010年信贷规模全年收缩到7万亿左右相左。超常规的信贷投放速度，为央行调整货币政策的一个重要诱因。此外，伴随着12月份CPI与PPI数据的即将出炉，PPI转正的概率较大，而CPI有望实现1.2%的同比增长率。通胀预期的增长，成为货币政策调整的另一重要诱因。 在经济持续复苏的大背景下，CPI与PPI实现同比正增长，通缩压力不在，出口持续复苏，12月份出口额同比增长率转正并实现16.10%的大幅增长，而进口额实现31.5%的同比增长。在经济逐渐走稳回升的前提下，货币政策持续宽松带来的通胀压力渐行渐近，政策转向或已成定局。 事实上，从近期的央票发行利率逐渐上调中，已经显露出货币政策调整的信号。2010年1月7日，3个月期央票发行利率上调了4个基点，1月12日一年期央票发行率也上调了8个基点，且资金回笼的公开市场操作亦一直未停。此外，从银行同业拆借利率的不断上调中，不难发现资金价格在不断上涨，货币收紧的信号不断闪现。 在经济企稳回升的大环境下，通胀预期逐渐增强，货币政策的微调有利于经济的平稳增长，避免经济大起大落。此外，在外围经济体依然被高失业率、低产能利用率困扰的情况下，全球范围内的加息步伐仍将维持在暂时停歇阶段，国内也仅限于货币政策的微幅调整，1-2季度做出加息举措的可能性不大。 本次货币政策的调整时间早于市场预期的春节之后，市场短期内难免出现震荡。尤其是受该项政策调整的敏感板块，如：银行业、房地产，可能会出现阶段性调整。不过，存款准备金率的调整，是货币政策层面的微幅调整，对A股市场的影响仅限于短期的扰动，并不会左右中长期走势。中长期来看，伴随着国内以及外围经济体的不断复苏，上市公司业绩的持续改善，A股市场的波动重心有望逐步上移。
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