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基金消暑不解“饮”抗跌量增大有“料” 更新时间：2010-8-2 0:04:30 饮料板块在二季度呈现出良好的防御性，随着上半年销售业绩增长使饮料板块进入中报行情，以及饮料消费逐渐进入旺季，预计将展开一波反弹行情；
个股方面，《红周刊―机构内参》建议重点关注白酒中的山西汾酒、金种子酒，葡萄酒中的张裕A，啤酒中的重庆啤酒，乳品中的伊利股份，以及黄酒中的金枫酒业。
消费升级带动饮料消费持续景气
在人均收入和城镇化率提升的大背景之下，消费升级过程下的饮料行业有望持续景气。收入分配改革是伴随未来经济转型的核心问题之一，近期在劳动力供求缺口不断拉大的背景下，各地纷纷上调最低工资标准。收入分配体制的改革提升中低收入人群的可支配收入，这将拉动中低端消费品的消费，会对消费方式产生巨大影响。随着国家扩大居民消费不断出台推动消费政策，饮料行业消费基础保持了良好态势。
与其他国家人均GDP相比，美国是我国的15倍，日本为12倍，韩国为6倍；2009年我国城镇化率为46.6％，与发达国家的80％仍有距离；鉴于人均收入、消费支出同人均GDP的线性关系，我国人均收入与城市化率的巨大提升空间将延续消费升级趋势。未来，我国几十年城市化进程带来的巨大市场扩容、消费升级周期的持续拉力、消费环境的加速改善等因素将使得饮料行业有着广阔的前景。
销量增长拉动业绩上升
2010年1-6月份，我国食品饮料行业上市公司业绩保持较快增长，预期行业整体净利润增长27％，增速快于今年一季度和去年同期。1-5月，食品加工、食品制造和饮料制造三大板块运营良好，收入增速分别为30.53％、29.11％和26.18％，利润总额增速分别为44.62％、19.74％和25.17％，两项增速同比提升。
从细分行业看，白酒行业景气度更高，上半年产量增速达到29.4％，1-5月行业收入和利润总额分别增长41.96％和45.17％，毛利率上升明显，预计白酒股中报业绩将普遍向好。啤酒行业受南方雨灾和凉夏的影响，今年上半年产量增速明显慢于去年同期，幅度仅为4.8％，行业收入和利润总额增长8.24％和19.04％，啤麦成本下降依然比较明显，促使毛利率同比上升1.3个百分点，今年气候异常导致的啤酒销量旺季不旺，预计全年销量保持低位。葡萄酒行业发展良好，上半年产量增长21.6％，明显快于去年同期的5.4％，行业收入和利润总额增长22.48％和22.78％，我国葡萄酒消费市场增长空间大，预计未来两年将保持较快增长，进口葡萄酒短期内对国内龙头企业的负面影响较小，看好葡萄酒的长期发展趋势。乳制品行业上半年产量增长8.9％，其中液态乳增长8.8％，行业恢复情况良好，行业收入和利润总额增长17.71％和-10.37％，原奶价格上涨导致了毛利率下降2.78个百分点。
基金二季度增持食品饮料
在二季度房地产调控政策和经济降温预期的拖累下，A股市场大幅走低，股票基金迅速降低股票仓位以规避系统性风险，主动投资的股票方向基金仓位由一季度末的82.3％骤降至二季度末的71.74％，减仓幅度高达10.62个百分点。金融、采掘业成为基金减仓重点，而食品饮料、医药、零售贸易成为基金增仓最多的板块。从各家基金二季报情况看，与一季度相比，基金二季度重点配置了食品饮料板块。二季末，基金对食品饮料行业的持仓市值为3.74亿元，较一季末环比上升16.5％，占基金净值比从一季度的13.07％上升到17.36％。
在二季度以来的持续下跌背景下，饮料龙头股表现出良好的抗跌性。二季度大盘下跌22％，山西汾酒二季度涨6.68％，金种子酒涨21.53％，古井贡酒涨9.3％。贵州茅台、燕京啤酒、五粮液二季度下跌，但跌幅不大，跑赢大盘。
从已披露的中报或业绩预告来看，食品饮料行业业绩成长良好。兰州黄河预计中期净利将同比增6倍，酒鬼酒中期净利预增2.5倍，古井贡酒增2倍，金种子酒、承德露露等中期业绩增幅都将超过一倍。由于中报行情依然是市场的炒作热点，食品饮料板块在整体业绩向好的背景下，必将再次成为市场做多的目标。
饮料板块投资策略
白酒方面，一线白酒持续提价为二线白酒的快速发展打开更多的价格空间，预计未来二线白酒企业仍有望随高端白酒提价，个股建议重点关注山西汾酒、金种子酒。葡萄酒行业龙头有望实现超行业平均的收入增速，在行业内最具竞争力的张裕A盈利稳定趋势将持续。啤酒销量虽然增长放缓，但啤麦价格环比回落使得未来啤酒企业成本压力上升预期降低，个股重点关注重庆啤酒。目前原奶价格上涨已停止，今年上半年将是乳品企业利润率的低点，下半年成本压力将有所缓解，个股关注伊利股份。黄酒消费复苏使得黄酒企业下半年盈利将有所改善，适当关注金枫酒业。
