保险行业：变额年金前景广阔

保险行业：变额年金前景广阔 更新时间：2010-8-17 0:09:22 　　变额年金将扣除费用后的保费投资于共同基金，获取投资收益并承担投资风险的年金保险产品，相当于国内市场上投连险、年金与开放式基金三者的结合，在国外是重要的递延税赋工具。变额年金创立的出发点是：股票价格的变动总是与物价变动密切相关；并且在长期，股票市场的投资比公司在常规经营情况下获益更多，因此变额年金被普遍认为是可以抵御通胀的养老金。　　消费结构的升级和证券市场的发展拉动变额寿险和年金产品迅速扩张。从整个西方国家近二十年来的经验来看，西欧国家变额寿险占人寿保费的比例从1997年的21%上升到了2001年的36%，美国年金对价净保费占人寿和健康险净保费的比重，从1998年的9.7%增加到2002年的34.2%，成为美国上班族和高端客户经常运用的金融投资工具。　　我国职工养老保险体系尚不完善，变额年金有广阔的市场和10%以上的替代率空间待其填补。作为第一支柱的社保空帐率高企，2009年底全国企业参保退休人员月人均基本养老金达到1225元，对应替代率一般在40%-50%，国际通常替代率约在70%-80%。第二支柱的企业年金覆盖率不到10%，受益人数只有六七百万人。第三支柱的商业保险将承载中国未来巨大的养老压力。　　变额年金推出将展开保险业竞争的新蓝海，三上市公司各具优势。平安发展变额年金的优势在于：旗下基金进入筹备期，投连险历史悠久，稳占三成投连市场、平安养老三项指标稳居行业首位；国寿的优势在于控制养老险市场半壁江山，投资稳健；这两家公司在历次相关业务的牌照发放上均首批入选，受监管层认可。太保得益于个税递延在沪试点以团险形式开展的传闻，有望将变额年金打造为试点产品在全国率先推出。去年泰康在投连险的市场份额和投资业绩均表现出色引人注目。　　社会结构和人口特征的演变催生更为庞大和丰富的保险需求，保险公司的承保基本面稳步向好，保险资金运用渠道的放宽为保险资金的配置和利差上升提供可能，目前保险股PE估值处于20倍的低位，我们维持保险行业的“推荐”评级。

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