保险行业寿险惯性高增长财险增速逐月下降

保险行业:寿险惯性高增长财险增速逐月下降

保险行业:寿险惯性高增长财险增速逐月下降 更新时间:2010-9-3 7:44:06   国海证券  7月股市回暖减轻配置压力。保险行业7月底总资产4.57万亿,其中,投资资产4.22万亿,较上月增加505亿,同比21.23%。固定收益类投资余额3.48万亿,占总投资的82.25%。  随着7月股市回暖,保险资金减少了对固定收益资产的配置比重。在固定收益类投资中,存款余额1.23万亿,本月减少362亿,债券余额2.23万亿,本月新增63亿。在权益类投资中,股票、基金余额7063亿,本月新增800亿,股基在投资资产中比重为16.75%,较上月增加1.72个百分点。  寿险惯性高增长,财险增速逐月下降。1-7月寿险总保费收入6622亿,同比增长33.69%,主要是中型公司的高增长驱使,如太保、新华、泰康、太平、人保寿等均保持在50%左右甚至更高的增速,规模最大的国寿、平安维持相对较低的增速。1-7月财险总保费收入2417亿,同比增长31.86%,主要是平安、太保的高增长拉动。不过,今年以来汽车销售呈现前高后低的趋势,年初最高达到124%,到了7月则降至42.65%,受此影响,预计车险保费增速将出现明显的下行态势,全年增速有望回落至25%左右。  债券利率不利于保险资金配置,股市进入胶着状态。中长期国债收益率小幅反弹,1年期继续小幅走低,企业债收益率继续走低,政策性金融债收益率8月止跌企稳,央票收益率仍在走低。上证综指8月上涨0.05%,与保险投资相关性更高的银行指数8月下跌5.88%,股市进入胶着状态,险资观望气氛加剧。  规模为王伤害行业长期发展,维持“中性”评级。从半年报看,虽然损益表业绩均有不同程度增长,但真正反映公司经营的综合收益则是明显大幅下跌的。净资产缩减幅度好于预期,部分原因是准备金评估利率的有利变动所致。新准则下“保费越快,当期利润越多”的赚钱效应,促使保险公司重新回到规模为王的思维惯性中,开展业务的过程中降低了保单质量要求,短期趸交产品重新活跃,若不及时扭转这种趋势,将伤害行业的长期健康发展。车险增速放缓将使得下半年财险盈利明显下滑,上半年部分保险公司隐藏的浮亏可能会带来下半年的减值压力,这都会对全年业绩带来负面影响。鉴于此,暂维持行业“中性”的投资评级,一方面等待股市投资的回暖,另一方面关注业务结构有无改善趋势。适当关注个税递延型年金试点带来的正面利好。

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