房地产：上调存款准备金率对行业的影响

房地产：上调存款准备金率对行业的影响 更新时间：2010-1-14 21:50:50 事件　　中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调准备金率。这是在2008年6月以来首次上调存款准备金率。　　简评　　此次央行意外上调存款准备金率，预示适度宽松货币政策实质已经开始逐步收紧，对资金较重依赖银行的房地产行业产生影响。　　预计2010年政府各部门会加大对房地产政策的执行力度，特别是对开发商囤地囤房行为进行打压，以增加供给和带动投资增长。在此前提下，如果银行收紧对开发商的贷款，将会拉紧开发商的资金链。　　各项政策中，货币政策对房地产行业的影响最大，因此在适当宽松的货币政策下，加息周期到来之前，我们相对看好房地产行业。但此次货币政策的提前收紧改变了我们此前看好房地产行业的基础。　　目前房地产行业3.59倍市净率和09年32倍市盈率、10年27倍市盈率与全部A股估值水平相当，市值前40家房地产上市公司股价与每股RNAV比较基本无溢价，但缺乏房屋交易量的配合，2010年房地产上市公司业绩的增长无法推动股价的进一步上涨，而一旦房价在信贷收紧和打击囤房囤地行为的双重压力下有所调整，将会带动上市公司RNAV的下降，进而引起股价的下跌。　　综合以上因素，我们下调房地产评级为中性。

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