Sam 华谊兄弟：布局文化旅游 进步完善产业链
华谊兄弟：布局文化旅游 进步完善产业链 更新时间：2011-2-26 10:25:23
事件： 近日，华谊兄弟在2011亚布力中国企业家论坛完成了文化城的签约仪式，拟与上海嘉定工业区开发有限公司及其他投资方共同投资设立合资公司，负责开发经营华谊兄弟文化城。 点评： 进一步完善产业链，短期不影响业绩；合资公司注册资本拟定1亿元，其中公司出资4000万元，占注册资本40%，同时公司同意授权合资公司使用华谊兄弟品牌；根据合约，这座华谊兄弟文化城在上海嘉定工业区规划占地1000亩，总投资数十亿，主要用于建设影视基地，包括摄影棚和其他配套设施，将拥有华东地区最大的专业室内摄影棚；第一期占地250亩工程预计在今年底动工并建成于2013年。公司此次介入文化旅游领域，符合公司一贯秉承的构建综合娱乐传媒集团的长远目标，进一步完善产业链，且此项目仅靠地铁11号线，与另一边的迪斯尼项目遥相呼应，有望形成极强的协同效应，但短期不会影响公司业绩。 加快多业务布局，迈向综合娱乐媒体集团；公司自09年上市以来，在强化电影、电视剧、艺人经纪三大主营业务的同时，也陆续对包括音乐、网游、影院、主题公园、演出、公关营销在内的多个相关业务领域进行了战略布局，我们预计各业务板块之间的协同效应将会在1-2年内逐步显现，有望明显提升内容的多方变现能力以及公司的整体盈利能力，推动公司加快步伐迈向综合娱乐媒体集团，预计公司在未来三年的增长速度将高于电影行业增速。 维持公司增持评级；维持公司11年的EPS为0.71元的预测，根据2月21日的收盘价27.12元，对应PE分别为38倍；我们长期看好公司的综合娱乐媒体战略及多业务布局，尤其看好公司作为领先的影视内容企业在三网融合时代的价值提升，公司目前估值基本反映了未来增长，维持公司增持评级；近期股价催化剂主要有公司10年业绩大幅高于预期，投资并购及新业务拓展再次实现突破。 风险提示：国内整体电影票房下滑风险；新业务盈利低于预期风险。
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