华闻传媒现跌1% 国泰君安维持中性评级

华闻传媒现跌1% 国泰君安维持中性评级 更新时间：2010-3-15 23:58:29 　　财华社深圳新闻中心　　国泰君安分析师发表研究报告，维持华闻传媒中性评级。基於09年公司实现营业收入25.31亿元，同比下降10.1%；归属於上市公司股东的净利润1.64亿元，同比下降1.26%，基本每股收益0.121元。报告称，公司收入下降的主要原因是公司根据市场情况大幅降低大宗商品贸易规模。公司2-4季度收入环比增速保持在20%左右，子公司时报传媒的信息披露代理发布业务随IPO重启和创业板推出大幅增长，子公司华商传媒的提升品牌与成本控制效果得以体现。由於公司传媒业务成本相对固定，该业务毛利率提升2.5个百分点突破40%。　　报告认为，2010年创业板上市公司数目增加、公司稳定客户比例提升、广告行业回暖为公司传媒业务增长提供有利环境，预计未来三年公司收入增速在15%左右。但在报业竞争加剧的背景下，客户开发与维系带来费用增加，加之公司适用所得税税率逐年上升，预计净利润增速低於收入增速。　　仅考虑公司现有传媒与燃气主业，报告预计10-12年的每股收益分别为0.13元、0.14元、0.15元，对应当前股价的市盈率分别为60倍、55倍、48倍，估值高於传媒行业平均。公司计划2010年在财经媒体投资并购方面有所突破；同时借海南国际旅游岛建设契机积极推动房地产开发项目。认为，媒体收购和房地产业务可能成为公司新亮点，但考虑到房地产业务与公司传媒主业的关联程度较低，媒体收购也对管理层的项目选择和运营能力构成很大考验，因此我们对公司新业务的开展保持谨慎乐观。该股今日现跌0.98%，报7.09元。

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