Adam 华鲁恒升：优势明显 持续增长
华鲁恒升：优势明显 持续增长 更新时间：2010-4-15 23:46:29
华鲁恒升：公司煤气化技术带来的成本优势明显，在去年尿素、DMF和醋酸整体价格低迷的情况下，仍然获得21%、21.83%和15.2%的毛利率。公司在煤气化、气体分离和羰基加成等工程化能力得到了进一步提升，所以今年将得益于尿素、醋酸产销量提升，以及醋酸平均价格的增加，公司净利同比有望提升。 公司是山东省最大的尿素生产企业，竞争能力和盈利能力进一步提升，公司继续强化管理，实现了三不一保：即不限产、不压库、不赊销和保经营，凭借成熟的煤气化技术和出色的成本控制，公司一直保持着较为稳定的盈利能力。2010年1季度尿素产能扩展150万吨，通过公司尿素多元化及节能技术改造提升公司尿素产能，公司尿素产能年底有望达到180万吨/年，竞争能力和盈利能力进一步提升。同时公司计划利用自己的技术优势，新建5万吨煤制乙二醇项目，我们认为其进一步丰富了公司化工产品线，乙二醇国内产能严重不足，未来前景看好，一定会带来新的利润增长点。醋酸产能完全发挥，预计2010年尿素、醋酸产量分别增长23%、74%；另外，10万吨醋酐项目预计年中投产，考虑未来醋酸价格可能超预期，以及公司在洁净煤气化技术方面不断突破带来的利润增长动力。国内天然气供应紧张导致气头尿素停车或低开工率，尿素供应总量减少，近期煤价上涨助推行业整体成本，节后春耕启动化肥价格有望继续反弹，随着用肥旺季的到来，尿素价格继续上涨的概率很大，而且由于目前西南地区气头尿素基本处于停产状态，春耕期间尿素需求状态将好于预期，同时，由于北方气温较低、南方干旱，3月份尿素价格偏低，预计四月份尿素价格将上涨。DMF和醋酸等产品国内总体能力过剩，DMF和醋酸亦处谷底，价格基本随成本推动，华鲁继续保持成本优势，并未跟随甲醇价格上涨，伴随下游开工率提高，行业成本提升，价格亦有望反弹。 虽然公司的主要产品均处于供大于求的状况，但公司的成本优势依然领先，同时若国际天然气价格和国内化肥用气价格在后市逐步提高，公司的竞争优势将更为明显，同时尿素价格明显反弹仍是大概率，公司仍有望受益前景依然向好。 二级市场，该股近期一直维持震荡态势。但值得注意的是该股量能近期时有放大，明显有主力资金吸筹的迹象。预计该股后市有望在量能的配合下强势上扬，建议投资者重点关注。
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