Aidan 富国基金:通胀这点事 - 基金网
富国基金:通胀这点事 - 基金网 更新时间：2010-3-20 0:08:53 主题1:钱,越来越不值钱了 30元钱可以买到什么？ 1978年,如果你口袋里揣了30元钱,就可以拿上票卷去国营商店买到99斤大米、12斤猪肉还有10斤食用油,要用一个大篮子才装得下; 1998年,如果你口袋里有30元钱,你可以去小区商店买到11斤大米、2斤猪肉还有2.6斤食用油,购物车都装不满了; 2008年,如果你口袋里有30元钱,那基本就不是人眼里的钱了,你可以拿一只小环保袋到超市买5斤大米、0.7斤猪肉和1.1斤食用油回来。30元钱,已经少得可怜。 在短短30年里,30块钱的购买力下降速度堪比跳水。 随着时间的流逝,财富也在人们不知不觉中缩水。 在通货膨胀率为3%的情况下,1万元钱在一年后的购买率变为原来的0.97,20年后变为0.54,相当于原来的一半。 在通货膨胀率为15%的情况下,1万元钱在一年后的购买率变为原来的0.85,20年后变为0.04,基本上就等于0。 Conclusion 通胀可能会让我们口袋里钱的购买力迅速下降,这当然是个不可忽视的重要问题,必须找到解决它的方法。然而在此之前,我们面临的首要问题是:通胀到底是什么？ 主题2:通胀动了我的钱？ 若不是躬耕南山、自给自足的出世人士,作为一个社会人便不可能回避通胀闯入你的生活,正如弗里德曼打算在他的墓碑上写上的“无论何时何地,通货膨胀都是一种货币现象”所道出的一样。 从定义上来讲,通货膨胀指在纸币流通条件下,因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。 物价上涨是通货膨胀带给我们的最直接的损失,使我们的生活水平下降,使得我们财富缩水。此外,通货膨胀会带来严重的财富再分配现象,对于拥有许多固定资产的人,通货膨胀能给他们带来许多资产增值的收益,而工薪阶级却无法享受到。再者,由于物价的上升,必然带动工资水平的上升,按照我国税率累计递增的原则,许多原本属于低收入群体的人也被迫缴税。 通常,我们用CPI、PPI和房屋销售价格指数三个指标衡量通货膨胀。 三个指标衡量通胀 居民消费指数。居民消费指数是对一揽子固定消费品价格的衡量。换句话说,CPI反映了“肉菜蛋奶食用油”等日常消费品的价格趋势。如果CPI的指数走高,那么就意味着你需要花更多的钱购买生活用品。 房屋销售指数。相比生活用品的价格上涨,通常人们更关注房价的上涨,因此对房屋销售价格指数进行统计,更能贴近人们对通货膨胀的感受。 生产者价格指数。它是衡量制造商向商店出售商品的价格指数,计算方法类似消费指数,只是反映生产资料的价格。 Conclusion 通胀背景下,吃的贵了、喝的贵了、住的贵了……衣食住行等日常花销的成本都会增加。在此情况下,如果我们的收入增长赶不上通胀的脚步,就意味着生活质量将会下降。该怎么办？应对通胀,关键还是要开源,那么投资无疑是更为便捷的方式。不信？接着往下看…… 主题3:投资 or 储蓄？ 不同的“财富阶梯” 通胀既然这样如影随行,那么面对通胀我们到底应该怎么办——储蓄or投资？ 在做出选择前,我们不妨算一笔账。 假设现在年通胀率为3%,两个100万,一个用来投资,一个存入银行。30年后会出现什么情况呢？ 用来投资的100万,投资股票型基金,年均收益率按过去15年上证指数年平均复合收益率11.41%来计算,并考虑3%的年通胀率,30年后,100万财富=100*30/30=1053万,翻了10倍有余。 存入银行的100万,按照目前的一年期定存利率2.25％计算, 30年后这笔财富的购买力不仅没有增值,反而只相当于30年前的80.31万30/30),缩水不少。 储蓄还是投资？相信你已经有了答案。 11.41%:以上证指数过去十五年为模拟投资对象,以其1994年12月31日收盘点位647.87为基数,当天模拟基金成立,为1元,至2009年12月31日收盘3277.14,期间投资复合年收益率; Tips: 衡量通胀的重要指标是消费者物价指数,数据显示从1990年1月到2009年12月,我国CPI的月平均值为4.81%。当CPI上涨就意味着我们手中资金的购买能力下降,如果CPI上涨1%,那么100元就只能买到99元的东西。CPI上涨越多,通胀比率越高,钱越不值钱。一年5%左右的通胀率也许不是什么大事,但是持续下来就会对资产的实际价值产生重大影响。 Conclusion 如果你现在有100万短期内用不到的“闲钱”,那么是选择存银行还是会选择投资？面对不同的“财富阶梯”,相信你已经有了选择。 那么,更多人关心的一个问题是:2010年,通胀还会来吗？ 主题4:2010:站在通胀的门槛上 新华网最新调查显示,2010年中国经济五大警示性风险中,通货膨胀最受关注。 随着年初蔬菜、食用油、水电等生活必需品的价格上调,2010年通胀是否会来,将如何影响经济与生活,成为人们不得不关注的焦点。 官方数据显示,2009年12月CPI同比增速1.9%,扭转“负”势,掉头向上。2010年2月CPI同比上涨2.7%。比较主流的观点是今年不会出现恶性通胀,多为温和态势,可以不必过于恐慌,但出于对自身财富保值的需要,有必要对自己的资产做好适当的处置。 无论2010年的真实情况是怎样,一个无法回避的问题是:通胀永远伴随在我们身边。当人们早已告别“采菊东篱下,悠然见南山”的生活方式,就注定了与通胀、通缩会永远如影随形。 猜想一:无通胀:通胀忧虑已成主流 2010,如果无通胀,自然是皆大欢喜。在此前提下,即使人们把钱都存入银行,财富悄无声息贬值的情况也将不复发生,如果拿来投资,则可能获得更大的收益。但随着CPI于2009年底的掉头上向,对2010年通胀的忧虑,已成为经济学界主流。 猜想二：出现温和通胀：主流观点 如果发生温和通胀,或许这正是令人们喜忧参半的事情。喜的是这表示经济已经摆脱了通货紧缩的泥沼,既可以刺激企业开工,促进就业和保持经济增长,又可以避免高通胀所带来的社会动荡。忧的是如何令自己的钱跑赢通胀。 猜想三:发生恶性通胀:“黑天鹅”事件 恶性通胀是所有人都不愿看到的结果,对于大多数人而言都将是一场财富的浩劫。如果发生恶性通胀,多年的财富积累会在瞬息之间一贬再贬,甚至化为乌有。目前,业内专家普遍认为这几乎不可能发生。我们不妨把这个结果看成是2010年的“黑天鹅”事件。 Conclusion 投资,无疑是我们当前应对通胀最有效的方式,但在这之前我们还得清楚一个问题:投资什么？ 主题5:跑赢通胀的四大利器 一旦通胀,就意味着市场上的钱越来越多,资产价格水涨船高,货币购买能力下降,那么怎样合理配置资产才能合理应对通胀,实现资产保值增值呢？ 在国际市场上,最常用的跑赢通胀的利器是:通胀挂钩债券、大宗商品和黄金ETF。此外,经济上升时的股票投资也是对抗通胀的有效手段。 所谓通胀挂钩债券,顾名思义,是与量度通胀的消费物价指数挂钩。当CPI上升时,其本金及派息会随通胀变动。 此类债券的最大优点是确保投资者可享实质回报,免被通胀削弱资金购买力。 石油、铁矿石、铜、粮食等对国计民生具有重要意义的商品,其流动交易量不是一般商品所能比拟的,故称“大宗”商品。 大宗商品与通货膨胀高度相关,尤其是石油。因此,当通货膨胀来临时,投资者可以购买石油或者相关衍生品,如石油期货等来对冲通胀风险。 黄金价格与通货膨胀一直息息相关。从1971年至2009年,黄金价格与通胀水平按月计算的相关系数为0.48。在1978年至1982年的高通胀时代,该系数为0.76,相当接近于1。 这表明,黄金是对抗通胀风险的另一有力武器,这就是黄金ETF在通胀年代大行其道的原因了。 经济上升时的股票投资也是对抗通胀的有效手段。股票收益与通货膨胀在一定程度上存在正相关,2006年下半年至2007年CPI显著上涨过程中,上证指数表现亦有较好表现,股值从不到2000点攀升至6000点。 图表 1:2005年4月以来上证指数与CPI月度走势比较 主题6:淘金通胀年代 通胀阴影下,并非没有受益者。如何淘金通胀年代,实现资产的保值增值,是每个投资人都应思考的问题。 在目前的中国投资市场,投资者无法参与大宗商品的投资,并且尚不存在黄金ETF和通胀挂钩债券等产品。 股票资产与债券资产的适度配置,以及股票投资时灵活的行业轮动策略,是中国投资者应对通胀时不可忽视的选择。 就我国经济而言,在通胀周期中,尤其是通货膨胀初期,股票市场的整体收益率显著为正,大大超越通货膨胀率。而在通缩周期中,国债收益率显著为正。这为我们淘金通胀年代,提供了有利选择。 通胀与通缩并非是对立的。如同气球一样,当里面的气体相对太少时,气球就鼓不起来;而当气相对太多时,气球就有爆炸的危险。只不过在经济领域中,气球变成了总货币需求,气球里的气体变成了总货币供给。经济“气球”里的“气体”总在变化,通胀与通缩总会伴随着我们。 因此,在大类资产配置上,通胀周期-加大股票资产配置;通缩周期-适度配置债券资产;是有效的资产配置策略。 股票策略:把握行业轮动 值得注意的是,投资者配置股票资产以应对通胀时,还要分析不同行业在不同经济周期下的收益表现,才能更加合理地配置股票资产。 从中国证券市场长期的历史情况看,不同经济周期内各版块的收益情况具有一定的代表性,能够为投资者寻找投资方向提供一定的参考。 Conclusion 对中国投资者来说,根据不同经济周期下不同行业的收益情况在股票资产与债券资产间进行合理配置,并把握股票资产的行业轮动策略,能够有效应对通胀对资产的吞噬。但这样的方式更适合专业投资人。对普通投资者来说,是否有更加简单、便捷的途径呢？ 主题7:基金投资,一切都能更简单! 虽然我们找到了应对通胀的方法,但对大多数工作繁忙、时间不够、精力不足、缺乏经验的投资者来讲,想要凭一己之力来分析经济周期、货币政策,并在此基础上进行股票资产与债券资产的合理配置,依然是十分困难的。 在这样的前提下,借助“专家理财”的基金投资来应对通胀的方式无疑更适合普通投资者。 基金应对通胀之3大锦囊妙计 温和通胀期 温和通胀不用愁,行业轮动选基金 当宏观经济周期处于温和通货膨胀阶段时,实体经济为增长上升,企业盈利能力向好,对价格变化敏感的上中游行业、金融地产等行业会有比较好的业绩表现。可关注有优秀选股能力与行业轮动风格的偏股型基金产品,通过适度的投资布局来捍卫资产。 宏观经济平稳期 波澜不惊看趋势,考察指标心中记 可关注受益于未来中短期宏观经济发展趋势,对实体经济的发展起主要驱动作用或做出重大贡献的景气行业。主要考察指标为:行业所处的生命周期、行业景气度变动情况、行业的竞争结构、竞争结构的收敛态势、政府的产业政策等要素。 通货紧缩期 通缩背景辨周期,巧配股债赶时机 在通货紧缩时期,可适度加大债券资产的配置比例。且则该阶段上市公司估值处于见底过程中,需求稳定的下游行业以及估值波动和盈利结构性变化带来的投资机会值得重点关注;若此时实体经济已经见底并开始恢复,此时企业盈利转好带来的投资机会值得重点关注。 举例:优秀的基金产品,在温和通胀期能迎头赶上,分享收益;在经济过热,乃至进入紧缩周期时,也应该适度规避风险,合理布局,把握时机。 富国旗下宋小龙先生管理的封闭式基金汉鼎及开放式富国天瑞基金均有良好表现,当市场于6124点见顶后,净值继续攀升。其中汉鼎净值一度上涨14.8%,而同期大盘下跌25.9%,当时被媒体誉为“最抗跌基金”。 图表 4:上证指数、天相指数、富国汉鼎基金净值表现 数据来源:天相研究 Conclusion 即便是对投资了解甚少的投资者,也无需在通胀面前表现出过分慌乱的神情,基金投资能够让一切变得更加简单! 改变，只需一点点 在传统的财富教科书中，勤劳致富、节流以足的观念早已深入人心。但随着光阴流逝，越来越多的人们发现，传统的“攒钱”方式似乎已经跟不上时代的步伐了——钱，一年比一年更不值钱！ 很多20世纪便坐拥百万身家的富人们，今天看来，想在北京、上海这样的城市中买一套像样的房子，依然需要举债百万。因为，如今的房价已比十几年前上涨了几十倍！ 人们于是谈通胀而色变。不仅在房产价格上，开门七件事——柴米油盐酱醋茶，样样都与它息息相关。通货膨胀能在不知不觉中让资产大幅缩水，更可能让我们昨日的辛勤劳动付诸东流。因此，如何面对通胀，是每个人都应尽早考虑的问题。 或许，我们早已度过了那个靠攒钱来积累财富的年代，我们越发迫切地需要新的观念、新的方式来管理财富。 观念改变一小步，生活变化一大步。是坐等资产不断缩水还是积极寻求应对之策？相信精明的投资者一定会选择后者。更值得一提的是，生于这个时代中的投资者，还能够借助“专家理财”的基金投资来帮助自己更加简单、便捷地管理财富，应对通胀。 如果说，过去几十年中，我们亲眼所见的物价上涨、财富贬值足以令人触目惊心，那么，为什么不从今天开始做好应对通胀的准备，让几十年后的自己不再有遗憾呢？ 淘金通胀时代，从基金投资开始。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
