Mike 六国化工：化工龙头 底部崛起
六国化工：化工龙头 底部崛起 更新时间：2010-2-13 0:41:25
六国化工：公司是国内规模较大的磷肥生产企业.目前公司本部总计拥有112万吨磷肥产能,包括40 万吨磷酸二铵,60 万吨二铵/复合肥和12 万吨磷酸一铵,其中10 万吨MAP 用于生产复合肥,2 万吨外卖,下属子公司还有合计约20 万吨/年的一铵产能. 公司08 年磷酸二铵产量排名全国第五.公司实际控制人铜陵化学工业集团有限公司持股35.95%, 除了六国化工的磷复肥,集团下属还有上市公司安纳达,以及合成氨,硫酸,硫铁矿等资产。 磷肥行业景气底部攀升.制造磷肥的主要原料包括磷矿石,硫酸和液氨.自08 年11 月以来, 由于产能过剩,需求下滑,库存较多及农产品价格压制,国内外磷肥价格不断下跌,二铵价格最低曾下探至2000-2100 元/吨,一直到最近才回升至2300 元/吨;而磷肥企业囤积的大量高价硫磺进一步损害了其盈利水平。目前化肥需求较为稳定,随着库存清空,高价硫磺消化,农产品价格反弹,以及天然气价格上涨的趋势日趋明显,未来磷肥价格有望重新步入上涨周期。 出口方面,由于比价优势不明显,目前还是以东南亚和印度为主,目前10%的淡季关税将执行至明年1 月,近期市场传言明年起淡季税率可能下调至7%,这对于国内过剩产能的消化和企业盈利水平的提升都将带来积极影响. 公司竞争优势在于硫酸资源供应,先进工艺和销售模式.磷肥的三种原料成本约占总成本的80%,以磷酸二铵为例, 每吨二铵需要1.65-1.90 吨磷矿石,约1.20 吨的硫酸和0.22 吨的液氨.公司所处的安徽铜陵地区是我国最大的硫酸产地,铜陵有色和安徽铜化08 年硫酸产量合计为283 万吨,由于硫酸单价低而储存,运输成本偏高,企业倾向就地销售,因此不仅供应稳定, 单价也比国内均价低数百元.最着近期硫酸价格大涨,在磷肥成本中占比提升,公司硫酸的优势将日趋明显。 在销售方面, 公司自1999 年就采用了驻点直销的销售方式,较好地解决了代理商和厂商之间的风险和利益分配问题,目前公司大部分产品采用直销方式,销售网点遍布全国, 配备了130 多名销售人员,每人年均销售指标为8000吨.驻点直销模式既保证了现金安全,也增加了销售量。 此外，公司生产技术行业领先,并参与了国内很多大型装置的开车.二铵的磷矿石, 硫酸和液氨单耗分别为1.60 吨,1.17 吨和0.22 吨,均低于行业均值,接近国际先进水平.同时公司还通过配矿等技术,使用湖北的低品位,高杂质矿石生产磷肥,从而降低了成本。 二级市场，该股前期先于大盘调整, 借机清洗浮筹。目前该股温和放量，底部启动迹象明显，正是介入该股的良机。加之该股良好的基本面，预计该股后市有望继续向上拓展空间。建议投资者重点关注。
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