winter 券商5月投资策略大曝光(附股)
券商5月投资策略大曝光 更新时间：2011-5-6 10:53:18 大盘震荡区间2700点至3100点， 首选金融、电力，深挖海南旅游岛概念股 广发证券 5月2700点至3100点箱体震荡 首席策略投资顾问/游文峰 一季度GDP增速9.7%创近五年新高，出口、工业增加值等多项指标乐观程度超预期，出口形势大好，工业、投资、消费继续向好，虽然二季度增幅可能略微回落，但是全年强劲增长势头仍会进一步强化。 周期性行业右侧趋势机会可期 4月25日，61家基金公司旗下的基金一季报披露完毕，行业配置方面出现明显转变。偏股基金增持的前五大行业均为周期性行业，包括金属非金属、机械设备仪表、金融保险业、石油化学塑胶塑料、房地产业等5个，其中金属非金属行业一季度涨幅近10%。 而基金在一季度里的减持行业则集中在2010年热门的非周期行业中。根据天相研究统计，基金在医药生物制品、信息技术业、食品饮料、批发和零售贸易、农林牧渔业等行业出现较大比例的减持。对于周期股而言，我们认为，中上游行业在二季度仍将受益景气周期带来的利润提升，其右侧趋势性机会依然可期。 大消费底部到来 目前看消费虽然受到高通胀的冲击，但从战略的眼光看，消费驱动的增长模式不会动摇，《十二五规划纲要》中，明确提出扩大内需，并将消费在拉动经济增长中的地位提到投资和出口之前，其中推进收入分配机制改革，提高居民收入是刺激消费的根本。 近日个税起征点拟上调至3000元，个税修正案草案将进行初审，本次个税修正将是收入分配体制改革进一步推进，中低收入者将是税收减负的最大受益者。此次减税减收的1200亿元财政收入将全部体现为居民可支配收入的增加，由于中低收入者拥有较高的边际消费倾向，因此实际拉动消费的效果将更明显。据悉，目前国家发改委正在起草一份覆盖社会范围较大的涨工资方案，人保部官员亦公开表示要努力实现职工工资年均增长15%，以达到在十二五期间职工工资增长翻番。 目前A股商业零售和食品饮料行业重点公司2011年平均22倍PE，已基本接近20倍左右的历史估值底部，高通胀对消费抑制的利空因素目前已被市场基本消化，收入分配改革的推进将消除高通胀对消费领域的冲击，引领大消费步入黄金十年。 在上有基本面和政策压力，下有估值及资金支撑的箱体格局中，上证指数将维持在2700-3100点的区间运行，结构性机会仍值得期待。其中能带来超预期的周期类品种以及能充分受益收入分配体制改革的大消费行业将成为主要的投资主线。 光大证券 震荡中买入，继续看好中游和金融 策略分析师/冯钦远、肖超虎、开文明、薛俊、范敏 我们相信4月下旬市场孱弱的走势只是短期的调整，盘整过后市场将继续在震荡中上行，建议投资者在扰动中买入。我们认为未来3个月市场合理的上行空间在10%左右，预计上证指数、沪深300、中证500的波动区间分别为、和. 资金面和估值有望提供较强支撑 我们认为，相对充裕的资金面和明显偏低的估值水平在当前位置上为市场提供了足够的安全边际，这是我们对市场信心的重要来源。4月份资金市场利率虽较上月有所上行，但远低于1、2月份的高点，市场资金面仍相对宽裕。考虑到未来两个月到期资金仍处高位，人民币升值预期下资金持续流入，以及政策调控本身的压力有所减轻，预计二季度资金面将维持相对宽松格局。估值折让所提供的护城河更是显著，综合考虑各主要指数的估值水平，目前市场整体估值较历史均值低估了20%左右。 继续看好中游和金融板块 我们继续看好中游和金融板块。4月份中游行业整体表现不佳只是短期的调整，中期来看该板块仍将是此后的强势板块。 供给层面，主要中游行业显著受益于落后产能淘汰以及由此引发的行业集中度提升。需求层面，投资仍将是今后很长一段时间内经济增长的主要动力，经济转型更有可能采取从投资拉动出口转向投资拉动消费的路径。 在金融地产板块中，我们看好以银行为代表的金融板块。在当前的经济和政策环境下，银行议价能力显著提升，中期内坏账风险不大。虽然随着监管进一步趋严，部分存款基础较弱的银行成本端会受到压力，但整体上看银行业仍是紧缩政策的相对受益者。此外，资金价格上涨对保险业也构成了一定的利好。 投资主题：海南、高油价、券商 我们最看好的投资主题依次为海南、高油价和券商。主要理由是海南主题开始进入认同阶段，很有可能迎来一波大行情。4月20日，海南离岛旅客免税购物政策试点实施。目前来看，三亚免税店销售的火爆程度超过市场预期，预计随着消费者认知程度的不断提升，全年销售超预期的可能性依然较大。 我们认为高油价主题具有长期的价值。虽然我们暂不认为中东及北非地区的政治动荡会导致石油危机，但短期来看动乱也不具备迅速缓解的条件。如果看得更长一些，美国经济2011年的复苏将提升对原油的需求，油价在中期内难以大幅下跌。我们看好原油采掘、原油开采勘探设备、煤炭及煤制油、替代能源等领域的投资机会。 我们看好券商主题，相信未来几年中券商将迎来继创立期、整合期之后的第三次历史性拐点，其主要特征是创新业务的大量推出和券商业务的转型。我们认为大量的创新业务和制度安排有望在短期内问世，其中包括配售权、存量发行、新三板、备兑权证、另类资产投资公司、券商资产管理产品实行报备制、转融通等。这些新业务的推出将为券商提供巨大的成长空间。 行业配置：首推钢铁、建材、电力 本月结合各行业中期基本面和市场面的变动趋势，我们推荐的前六大策略要点依次为：钢铁、建材、电力、航空、工程机械、银行。 相应的，在股票的选择上，我们对标的中期业绩弹性以及增长的确定性赋予了更高的权重，适当降低了自下而上和主题投资的比例。 民生证券 低位震荡，蓝筹轮动 策略分析师/张琢 高通胀与经济增长超预期成为一季度经济运行的显著特征。在下游需求回落的影响下，5月份经济将面临主动去库存化、经济增速和物价面临双双小幅回落的态势，但是幅度有限、时间可控。 政策困境下，人民币升值必然加速 当前国内调控面临政策困境，加息吸引热钱加速流入已经成为正在发生的事实，估算一季度流入的热钱达9300亿元，高于历史上任何一个季度；4月至年底仍有2万亿元央票到期，央票调控自顾不暇；存款准备金率已居历史高位，未来上调空间有限。我们认为，汇率工具有望重启，人民币升值将加速。 短期资金面谨慎乐观 年报业绩略超预期 4月21日准备金缴款致使银行间市场资金利率大幅上扬，紧缩政策对资金面的累积效应开始凸显。随着公开市场回笼力度减弱和到期资金的连续投放，目前银行间市场资金面的紧张态势已明显缓解。预计货币政策从紧的力度短期内不会改变，我们对5月份宏观资金面谨慎乐观。 2010年全部A股净利润同比增长38.4%，高于去年四季度以来30%的预期增幅。但是结构有分化，其中沪深300净利润增速好于市场预期，中小板、创业板业绩整体低于预期5.2个百分点。今年一季度全部A股净利润同比增长24.1%，同比和环比双双回落。 关注四大板块的投资机会 5月主要关注四大板块的投资机会。 业绩与政策预期差进一步修复金融板块空间。 业绩增速略超预期，估值水平下移进一步拓展估值修复空间；平台贷款、拨贷比和其他监管层面的政策风险已经充分释放，政策拐点出现，将由严厉逐渐转为温和；高通胀和紧货币条件下，金融板块安全边际依然明显，资金避风港优势犹存。 四大催化剂推动，航空板块30%空间可期。 目前航空板块的催化剂进一步强化：人民币升值加速、高铁降速、油价趋稳、行业旺季来临。在控物价的政策困境下，人民币升值必然加速；高铁降速，潜在分流下降的预期差开始兑现；国际油价趋稳是大概率事件；行业旺季到来，4月需求增速反弹，盈利能力继续提升。继续看好航空板块的表现，30%的上涨空间可期。 黄金再创新高，金价与股价背离终将回归。 我们从去年9月份以来一直坚定地看好黄金价格。目前金价与黄金股背离主因来自系统性风险与市场对公司本身的预期。价格背离终将回归，风险中孕育着投资机会，重点关注辰州矿业、山东黄金、中金黄金、荣华实业、豫光金铅. 电力供需矛盾突出，看好发电及电力设备行业投资机会。 目前全国电力供需矛盾突出，迎峰度夏电力供应缺口可能会进一步扩大。在夏季用电旺季供应紧缺的预期下，电力行业下游需求形势乐观，电价调整预期强烈。由于大秦铁路检修马上结束，动力煤供应将有所改善，加之政府行政干预，煤价维持稳定。5月我们看好用电紧张、电价上调预期下发电企业和电力设备企业的投资机会。
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