券商业务格局突围巨额超募催肥投行收入

券商业务格局突围:巨额超募催肥投行收入

券商业务格局突围:巨额超募催肥投行收入 更新时间:2010-9-2 5:30:10   当经纪自营业务面临低潮,投行业务却迎来高峰。

券商中报帷幕已落,虽然整体业绩同比下滑,但经纪独大的业务格局正在悄然生变。《第一财经日报》统计发现,券商投行业务的收入贡献率正在呈现逐年攀升态势。这是否意味着“靠天吃饭”的局面将被打破?尝到甜头的券商们是否能够稳定持续地享受这块大奶酪?

IPO盛宴提升投行比重

根据记者统计,2010年上半年,61家拥有保荐承销业务的券商中,有27家投行业务收入占营业收入比重超过10%。而2007年至2009年的数量仅分别为8家、14家、16家。

另外,50家券商今年上半年的投行收入占比相较2009年上升,31家投行收入占比超过去年该百分比的2倍以上。

甚至有几家券商的投行业务能够顶起“半边天”。平安证券、国金证券、第一创业证券今年中期的承销业务净收入占营业收入比重分别为67.33%、49.31%、44.6%,而上述三家券商2009年的承销业务净收入比重仅为35.01%、10.02%、10.09%。

另外,部分小券商在项目上具有区域性优势,也能在IPO盛宴中分得一杯羹,对公司收入贡献较大。比如日信证券、太平洋证券、华林证券等公司的投行业务占比都超过了20%。

对此,长江证券分析师刘俊在接受本报采访时表示,今年上半年,深交所跃居成为全球融资金额最大的资本市场,中国也成为全球IPO最活跃的国家。中小板及创业板IPO繁荣,使得券商投行收入比重有所提升,而经纪业务收入同比下滑和自营亏损,进一步提升了投行收入占比。

长三角地区某券商投行老总则认为,券商业绩总体上还是无法改变“靠天吃饭”格局,在市场不佳的情况下也会面临项目发行的停滞,只能说相较经纪和自营业务,投行对于市场的抗波动性略胜一筹。

超募助力投行贡献度

“投行收入比重提升最根本的原因是发行业务量的增大。”上述长三角地区券商投行部老总表示,IPO发行市场越来越大,数量也在不断增加。随着创业板的开闸,创业板和主板的保荐人通道可以并行,这也意味着投行的业务量多了一倍。另外,再融资和并购重组项目也趋于增多。

据数据显示,今年1月至8月沪深两市IPO发行数量为244家,已经达到去年发行数量的两倍之多。2007年至2009年的IPO发行家数分别为121家、78家、111家。

值得注意的是,正值IPO鼎盛时期的2007年全年首发共募集资金4470亿,今年上半年的募集资金为2130亿,还不足2007年的一半,但2007年券商承销净收入之和却不敌今年上半年。今年上半年券商共斩获投行收入99.73亿元,2007年的承销净收入为95.34亿元。

某大型券商投行部总经理表示,发行改革市场化后,超募情况使单笔收入金额增加,整个市场的投行费率也在不断攀升。这种情况在创业板和中小板尤为明显。

据记者统计,今年上半年共有175只新股上市,总体费率为3.39%。而2009年99家首发公司的总体费率为2.49%;2008年76家首发公司的总体费率为2.21%。据了解,不少券商对IPO项目超募资金部分甚至要收取5%至8%的承销费。

随着项目经验的丰富,一些以中小项目见长的券商也会在议价上具有相对优势。比如今年上半年费率最高的项目为今年4月上市的中小板企业双箭股份,保荐承销商华泰联合证券为该企业募集资金6.4亿元,获得收入7867.2万元,费率高达12.29%。今年上市创业板企业中,费率最高项目是招商证券保荐的赛为智能。

但上述投行总经理表示,随着新股发行新的改革办法的筹划出台,超募情况的减少对于投行收入会起到减速作用。同时三季度二级市场的行情修复和反弹、交易量的重新活跃表明,经纪业务收入也在收复失地,投行比重会较今年上半年略有下降,但毋庸置疑的是,投行业务收入贡献度正在呈现显著增长。

同时他也指出,上市资源的大量涌现,包括再融资、并购重组等的繁盛状况,在经济不出现重大变化情况下,预计会持续四五年,很长一段时间内都不会存在项目枯竭的状况。

长江证券分析师刘俊也表示,目前正处于创业板的建设周期,整个IPO的市场景气度很高,就算创业板和中小板发行数量减缓,也还有其他故事可以讲,比如红筹股回归、比如国际板。但从长远来看,依据国际经验,IPO并不可能一直成为投行最大的一块业务,财务顾问和兼并重组会逐渐占据重头。

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