Eric 传媒行业：关注三大投资主题
传媒行业：关注三大投资主题 更新时间：2010-4-24 23:51:48 行业近况： 近期，我们和国内部分机构投资者调研了华谊兄弟/蓝色光标/省广股份/方正科技/中青宝/同洲电子，就三网融合/数字出版/新兴消费等主题，分别与各个公司的高管层进行了较为深入的交流。 评论： 华谊兄弟。该股的投资机会在于把握好长期成长性和短期周期性的博弈，考虑到1H10业绩仍将同比下滑和当前股价对应2010年PE为81x，维持中性评级。 蓝色光标。公司当前业务模式单一，内生增长仅在10-20%之间，收购将成为公司快速成长的主要方式，也是股价的主要驱动因素。按市场一致预期，当前股价对应2010年PE为55.4x。 省广股份。中国领先的整合营销平台，业务模式更为完整，内生增长的弹性相对较大，也不排除通过收购实现跨越式发展的可能;而且，作为稀缺的国有大型广告企业，有望得到政府的大力扶持。我们建议IPO询价价格为35.6元，对应2010年PE为40x。 方正科技。市场传言方正集团可能将数字出版的相关业务注入方正科技上市公司，但我们认为短期内的可见度不高，因为方正集团下属的阿帕比、番薯网和爱读爱看网的盈利水平不高，而方正科技当前的股本较大，注入的价值较小，单独IPO的可能性更大。当前股价对应2009年PE为102x。 中青宝。现有游戏的增长相对平稳，未来的看点在于新游戏的自主开发和对外收购。按市场一致预期，当前股价对应2010年PE为53.8x。 同洲电子。公司处于战略转型阶段，三网融合对有线运营商整转/双向化/高清化的实质推动，有利于加速公司的战略转型。同时，深圳将成为全国第一批三网融合试点城市，公司有望直接受益。当前股价对应2009年PE为103x。 投资建议： 关注三大投资主题: 1)三网融合试点名单出台。5月份，深圳将作为全国第一批三网融合试点城市名单出台，直接受益标的为天威视讯和同洲电子。此外，湖南省和上海市成为试点的概率也较大，相关标的为电广传媒和东方明珠; 2)数字出版的内容平台方。我们看好拥有上游内容或者能够整合上游内容的厂商，相关标的有时代出版、新华传媒和出版传媒; 3)新兴消费的爆发增长。电影/动漫/网游/品牌营销的行业趋势向好，成长潜力较大，相关标的有华谊兄弟/奥飞动漫/博瑞传播/中青宝/省广股份/蓝色光标。 风险： 目前传媒板块整体估值水平较高，市场风格转换或者大盘持续下滑导致中小盘补跌都可能放大传媒股的投资风险。
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