小智 博时刘建伟：布局两大主线把握年底建仓良机
博时刘建伟：布局两大主线把握年底建仓良机 更新时间：2010-12-7 8:04:51 作为博时基金旗下首只行业轮动风格的基金产品——博时行业轮动基金即将于12月8日结束首次募集。该基金将通过深入分析宏观经济环境，根据经济兴衰周期将股票资产灵活地在周期性行业与稳定类行业之间进行轮动配置。 博时行业轮动基金拟任基金经理刘建伟先生为宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA，历任博时基金行业研究员、股票投资部混合组投资经理，现任博时平衡配置混合基金经理助理。 笔者：今年来整个股市的情况是出现先抑后扬的行情，近期也出现了一个深度的调整，很多投资者都比较关心，这到底是一个阶段性的调整还是一个上涨阶段行情的结束呢？ 刘建伟：很多投资者对最近的行情都特别的关心，在考虑下跌之前很多人也未必知道这波上涨是怎么涨起来的，所以在这个方面会比较被动。看这一轮行情，首先要对全球经济作一个比较客观的判断。全球经济今年最大的一个特点就是发达经济和新兴经济发展的步调不一样。我们看到发达经济还是处在危机后期，未来一两年都很难完全恢复过来，决定了他们的经济政策以宽松的货币政策为主。而新兴经济目前经济发展比较强，通胀压力也比较大，所以决定了他们的货币政策趋向紧缩。但是全球的资本市场和整个大的资本流动又是一体的，所以发达经济廉价的资本和流动性就会流到新兴市场来寻求投资机会。 另外，国庆节之前，国内投资者对经济的基本面担忧是比较多的，但是三季报出来之后业绩表现却是非常好，如工程机械板块原来七八倍市盈率没有人买，翻了一倍之后大家又开始抢，就证明市场对原来有些经济阶段以及行业的认识是有偏差的，当然市场又做出了非常快的调整。 我国目前已经开始加息，而且在很短的时间内就提高了两次存款准备金率，市场现在还在慢慢地消化整个政府政策举措的动向。政府年内是不是还会有下一步的举措，也是目前市场所主要担心的政策面的因素。同时前一段的上涨，从2600多点开始启动，涨到将近3160多点，所以涨幅过大，本身有一个获利回吐的技术性的调整要求。 总的来看，首先流动性充裕的格局还会持续，同时经济的整个基本面特别是权重股，像银行、地产、石油、石化整体的涨幅也很少，经过这一段调整之后，估值也比较合适，所以我们认为大盘股整个的估值吸引力是存在的。对未来的市场还是谨慎看好的。 笔者：您怎么看近期还要加息的传闻？ 刘建伟：我想加息肯定是还要加的，只不过是时间早晚和幅度的问题。因为现在经济体本身通胀的压力比较大，而且通胀的局面一旦形成的话会维持比较长的时间。当然市场对此也已经有比较充分的预期了，在加息周期的早期，加息信号对资本市场的影响是有限的，短期可能会有所反应，但是不会改变整个经济扩张、资产价格上涨的格局。 笔者：前期关于风格转换的话题也是谈的比较多，您对大小盘的轮动以及热点行业的轮动都怎么看呢？ 刘建伟：风格转换这个大的投资主题是去年这个时候投资者开始关注的。因为去年这个时候大家都期待股指期货要推出，股指期货推出之后预期大盘上涨幅度就比较快，中小盘可能会受到市场的冷落，结果等到股指期货推出来之后，跟大家的预期完全相反，大盘股不行反而中小盘表现得特别好。国庆节后这波行情来了之后，很多人又开始考虑大小盘风格转换的问题，其实我觉得这样来认识这个局面可能还是过于简单了。 因为本身行业的属性要比大盘、小盘要重要得多。比如说我们回顾一下这波行情，如果行情好小盘涨的也很快，如果行业不被市场认可，大盘也不涨，所以未来的格局应该也还是这样，如果行业属性和行业特点持续得到市场的认可，相关股票就会涨，所以大家还是要重行业而不要看盘子是大盘还是小盘。 笔者：那您觉得在这样一个高通胀，流动性比较强的时候应该主要关注哪些行业呢？ 刘建伟：我想在这个格局之下应该说结构性的机会会更多，那么其实有几个主线吧，第一个就是跟货币因素有关的，包括跟通胀有关的因素。顺着这条主线我们也可以找一些议价能力比较强的行业，特别是那些加了价还能把东西卖出去的公司是值得我们关注的。货币主线里还有一个就是汇改，包括人民币升值，我们认为航空应该是受益于人民币升值比较明显的一个板块，一方面是他们负债端的减少，因为美元负债有明显的减
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