Vicky 博时基金：十二五开局年 关注经济转型类投资主题
博时基金：十二五开局年 关注经济转型类投资主题 更新时间：2011-3-3 10:46:07 今年是十二五规划的开局之年，中国的经济结构面临战略性调整。在这种大背景下，A股市场孕育着怎样的投资机会？如何选择合适的投资主题？博时基金价值投资组认为：符合经济转型方向，未来增长较为确定，估值合理，并有确实的政策支撑的高铁、核电、海洋石油、煤化工、水利建设等相关板块值得关注。 当前，我国经济存在一系列结构性问题，即需求结构、产业结构、城乡和区域结构以及要素投入结构，这些结构性问题导致我国经济增长质量和效益不高，经济转型迫在眉睫。 市场对于经济转型的关注为分析2011年的A股市场提供了清晰的脉络。对于估值过高但并无业绩支撑的板块和个股持非常谨慎的态度，A股投资策略仍然立足于投资标的的成长性和发展空间。市场仍然会追捧未来高速成长且过往业绩坚实的标的；对于发展空间的关注使得投资者关注公司当前市值和未来行业整体空间的大小。沿着这一思路，结合十二五规划中指引的经济转型方向，通过深入挖掘相关行业，有三个值得关注的投资主题。 第一是“制造业升级”，十二五规划的关键点是“发展”，主线是“转变经济增长方式”，而制造业升级为以上战略方向提供了突破口。尤其值得注意的是，中国制造业的升级与城镇化进程密不可分。十二五规划中提及“完善城市化布局和形态，城镇化是未来基础设施建设的主线，尤其将带动交通网络等相关产业。 未来轨道交通网络将分为省级、省内和室内三级轨道交通，在十二五期间，客运专线复合增长率将达到15%，室内轨道复合增长将达到30%。与之对应，未来五年需投入动车组1000列，大功率机组9000台，保守估计折合市场容量4000亿元，这不仅将为铁路工程、整车制造、车站建设及轨道交通运营等行业打开广阔的增长空间，还将推动国内铁路相关工程制造公司取得一定的国际竞争优势。 第二个投资主题是“能源网络”，十二五规划中提出“加强现代能源产业和综合运输体系建设。发展核电，加强电网建设，发展智能电网，完善油气管网；发展海洋经济，发展海洋油气。”在核电方面，未来中国能源需求将高速增长。政府已经宣布，到2020年非化石能源消费比重将达到15%，核电产能目标将由原先的40GW增加到70GW-80GW。据此可以预估，未来十年中国核电设备市场总规模将达到4000亿左右。 海洋石油方面，未来5年全球海洋石油占比将从35%提高至39%，深水石油产量占比将从7%提高到15%。目前我国海工装备的市场占有率估计在7%左右，预计到2015年将达到20%以上。 煤化工方面，“缺油、少气、富煤”是我国的能源结构特点，发展煤化工，降低原油进口依存度成为我国能源、化工的战略选择。工信部针对现代煤化工十二五发展规划已完成初稿，主要内容涉及“十二五期间，要通过实施烯烃重大工程，高端化工产品创新工程，化肥农药结构调整工程，危化品本质安全提升工程和节能减排综合利用工程，推动行业技术进步，加快淘汰落后产能，规范建设化工园区，引导煤化工有序发展，力争到十二五末我国油和化学工业的有效供应能力进一步增强，初步实现我国石化工业由大变强。”新型煤化工投资加快，未来5年约6000亿元以上的新增投资为相关工程建设和设备生产公司提供可持续的发展空间。 第三个投资主题是“水利建设”，十二五、十三五期间，水利建设将投入四万亿，未来增量将主要来自地方政府的土地出让金。以2010年2.7万亿土地出让金收入计算，10%用于水利建设的话，每年新增2700亿投资；加上存量的2000亿，单个年度的水利投资额可能超过4700亿。建材、下游供水及污水处理、水电和灌溉设备企业将成为受益者。尤其管材企业盈利模式清晰、主营业务集中，受水利投资影响最为直接。此外，根据行业标准，每100亿投资将带来150万吨水泥需求，那么每年4700亿的投资预算就意味着未来十年中每年7000万吨的水泥需求，利好相关个股。
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