Tom 博时基金孙占军：回避结构性调整
博时基金孙占军：回避结构性调整 更新时间：2011-1-21 8:20:43 新年伊始，市场并未出现新气象，相反却很低迷：消费股下跌；新兴产业等概念类股票退潮；大宗商品的回落对资源股同样形成了压力；新股开始频繁破发；除了大盘价值股相对坚挺外，找不出其它亮点。而周末再次上调存款准备金令本已羸弱的市场再次雪上加霜！如何认识当前的市场特征？未来一段行情会如何演绎呢？ 我们认为，当前的市场特色首先是针对去年结构性牛市的调整：2010年全年虽然指数下跌了近20%，但是近55%的股票却是上涨的，消费和新兴产业在经济转型的大背景下得以充分发挥，实际上这类股票的盈利增长并不突出，上涨主要是靠估值的拉升。但是当估值遇到天花板后，回落就成为必然了。 其次是市场结构变化导致的：以基金为例，去年底在消费、新兴产业和周期类的配置上三分天下，但周期类市值占比却超过2/3，这种过度错配已经埋下较大隐患，一旦市场低迷，大幅度调整也在情理之中了。 最后是对政策预期的调整：去年的结构行情更多是对经济结构转型尤其是新兴产业政策的一种预期，当相应政策高峰期过后，投资者面临的是高增长预期和实际盈利难以匹配的尴尬，在没有新的政策刺激下，市场只能选择调整。综上而言，再结合估值情况，我们认为结构性调整尚未结束，未来市场指数虽然不会出现大的波动，但高成长、高估值的中小盘股还会回落。 从投资策略角度看，在当前的震荡市中，首先应该回避这种结构性调整，短期内卖出那些缺乏增长的行业和概念类的高估值个股，适当转换到增长明确，且被低估的价值型股票上。但从中长期来看，仍然看好受益于经济转型的大消费和新兴产业，但需要等待股价回落到合理位置后才能介入。短期建议投资者关注地产、高铁、军工、电网建设等高增长产业所带来的个股机会。
