summer 博时基金孙占军：寻找明日之星 发现成长价值
博时基金孙占军：寻找明日之星 发现成长价值 更新时间：2010-5-25 0:07:47 笔者：大家都十分关注政府即将出台的七大新兴产业规划，请问这个产业规划出台的背景是怎样的？ 孙占军：我们作为投资者，也密切关注这个事情。我发现今年最重要的一个词就是"转型"，转型包含两个方面：一是经济结构的转型，主要是由出口和固定资产投资拉动变为消费拉动；二是产业转型，就是以这七大新兴产业作为政府重要的发展引导方向。中国经济发展到目前这个阶段，需要有一个新的方向来改变我们传统的经济发展模式。传统的经济发展模式是以高能耗、高资源消费为主的，这种模式是不可能长期持续的。政府也发现这种中国制造、美国等西方国家消费的模式到今天已经很难再继续保持高增长，想要经济能够长期发展，必须注入新的动力。在这样的背景下，我们的政府提出发展新经济，尤其是这七大新兴产业。我们也观察到，从国外的情况看，美国股市100年的历史中，不同阶段有不同的行业表现突出。比如说美国的二三十年代，投资品表现非常好，这也迎合了美国当时的高投资增长；到四五十年代，则是大集团表现比较好；70年代出现了石油危机，能源股表现比较好；80年代美国进入了消费时代，消费品表现就很好，沃尔玛开始成长为巨人公司；到了90年代，微软等高科技公司的表现非常好……美国经济每个转型期都会出现一批高增长公司。中国目前也处于一个转型期，政府提出了七大新兴产业，这些产业也是我们未来关注的重点。 笔者：这些新兴产业，会给资本市场带来什么样的机会呢？ 孙占军：我们看美国股市，每个转型期过后十到二十年，都会出现一批新经济的"巨人"。我们中国经济在这个产业转型的时期，也会出现一批中国自己的"巨人"。对投资者来说，我们可以通过投资这些行业内的上市公司，分享到这些行业的高增长。我们将密切关注这些行业的发展，寻找相应的投资标的。我们相信在未来十到二十年，这些行业内会有一批公司为我们提供很好的投资价值，让我们获得远远超出行业平均水平的回报。 笔者：具体来说，经济转型带来的新兴产业都包括哪些行业呢？ 孙占军：政府去年提出了七大新兴产业，包括的范围比较广，有新能源、电动汽车、节能环保、新材料、新医药、生物育种等。作为投资机构，我们的研究表明有些行业未来的确会增长比较快，比如节能环保和新材料，2010年新材料这个行业的总量不过900亿，但据测算，十年后，到2020年，将达到两万亿，所以说整个行业的增长空间是非常大的。还有新医药，中国医改后，医药行业的消费会进入一个高增长的时期，新医药未来的市场空间也会很大。 笔者：自创业板创立以来，创业板企业的股价波动幅度较大，短期内暴涨和暴跌较为频繁，请问您如何看待创业板企业的股价波动？ 孙占军：参考中小板的发展路径来看，我认为创业板股价的短期波动是很自然的现象，这里面既有市场对创业板高成长的期待，也有短期市场炒作情绪的影响，暴涨暴跌现象受到短期资金的推波助澜。预计随着创业板市场的不断壮大和完善，股价会逐渐分化，波动幅度也会减小。而那些真正有竞争力，高成长的企业，才能够经受时间的考验，股价也会持续上涨，这也是我们希望寻找到的投资标的。我们在投资中将坚持严格的筛选标准，如果短期不具备良好的投资标的，我们可以选择等待，择机选择真正高成长的企业来对冲高估值。 笔者：前期蓝筹股比较沉寂，而中小板块的估值则达到了40倍，甚至50倍，投资者很担心是否有风险在里面，您对这个问题怎么看？ 孙占军：我个人对这个基金还是蛮有信心的。今年的结构分化非常明显。成长类的公司给的估值溢价非常高，价值型公司则甚至是折价的。从市场的角度讲，这反映了大家对新经济高增长的认同。但是个别股票，比如创业板的有些股票，PE达到了100倍左右，这从短期来讲的确是偏高了。投资者应该把眼光放长远。首先，从长期来看中间可能会有回调的机会，就是比较好的介入的时间点。其次，从行业和个股上来看，这些长期能够增长的行业或公司，只要估值回落到一定水平，它的高增长就完全能够弥补高估值。这样通过增长来消化估值，在长期来说还是能获得较好的投资回报的。 笔者：正在发行的博时创业成长基金有什么特色和亮点呢？ 孙占军：首先从产品投资范围来看，这只基金首次明确提出创业成长概念，从市场结构来看创业成长型公司主要分布于中小板、创业板和主板市场的中小型公司。然后从投资理念来看，主要投资于刚才提到的企业成长过程中的第二和第三阶段，也就是进入创业期和成长期的公司。 笔者：博时创业成长基金将如何去选择行业和个股？ 孙占军：我们发这只基金，是因为看好七大新兴产业和消费等行业未来的发展空间。目前，我们的投资将考虑以下几个方面。首先考虑的还是行业的发展空间，只有发展空间大的行业，才有可能找到有潜力的企业。第二，我们也重点关注行业的竞争结构。第三，对于个股来说，我们重点关注企业的核心竞争力，就像巴菲特所说的，企业要建设好自己的"护城河"，才能享受行业的高增长，和行业共同发展。第四，我们更关注上市公司的管理层，我们发现中小板和创业板的激励机制都比较好，管理层的思路和战略直接决定了企业未来的发展状况，所以我们在投资的时候会多做上市公司调研，多和管理层接触，了解他们对于未来战略的想法。最后，我们看企业的创新能力，这不是看企业在创新上投多少钱，而是看企业在创新方面的竞争力如何。结合这五大方面，我们来挖掘行业和个股的机会，寻找有高增长潜力的创业成长型公司。 笔者：在具体的操作中我们看到其实有些所谓高成长性的 公司，可能流动性都不怎么好，在具体操作过程中怎么考虑这个问题呢？ 孙占军：这个问题其实也很简单，第一点，我们伴随企业的成长而成长。好多企业一开始市值非常小，流通市值也比例较低，但之后逐渐成长，该类企业占我们投资的比例也不会太高，大约在5%之内，保证在买卖过程中不至于对市场造成很大的冲击。第二点，某一类行业中，我们可以选择的创业成长型公司很多，而且也不会把很多资金压在一个行业上面，而是投不同的行业进行组合，规避个股和行业的风险。 笔者：请您介绍一下博时的投研情况。 孙占军：大家知道，投资风格差异会比较大，我们公司分了七个策略小组，有价值组、成长组、混合组、数量化组、固定收益组、ETF组和另类投资组，我本人就属于成长组。 笔者：您介绍一下成长组吧。 孙占军：成长组下面有博时精选、博时第三产业、博时新兴成长，以及正在发行的博时创业成长。 笔者：现在一直有通胀预期，大家对理财越来越重视，关于理财和投资有什么心得可以和网友分享一下呢？ 孙占军：第一，大家要有自己的分析能力，求人不如求己，大部分人亏钱的原因都是没有做详细的分析。你对你的标的要有分析，公司的行业地位怎么样，公司的估价大概是高估还是低估，至少要有个标尺。第二，不能盲从，你要知道什么时候市场热度比较高，什么时候是有投资价值的，什么时候大家又比较谨慎规避，不能盲目。 博时创业成长股票基金拟任基金经理孙占军表示，随着"调结构"的深入，七大战略性新兴产业的出台，以及上海世博会在新能源、节能减排、环境保护、信息技术应用等方面的展示，创业成长型公司有望为我国产业转型注入动力，成为驱动财富增长的新引擎。 孙占军： 博时基金成长组核心成员之一，目前担任博时裕隆封闭基金经理，超过8年证券从业经验。据银河证券基金研究中心统计，截止到2009年12月31日，博时裕隆封闭过去三年的净值增长率在可比的26只封闭式基金中排名第3，获得了银河证券三年期五星基金的评级，并两度在中国证券报主办的金牛奖评选中获“金牛基金”称号。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
