博时基金孙占军:莫为浮云遮望眼

博时基金孙占军:莫为浮云遮望眼 更新时间：2010-11-23 7:39:20 　　上周的大幅回落让许多投资者改变了原来的乐观预期。当然政策面也比较配合，央行短短一个月内两次上调准备金率，充分表明了政府紧缩流动性的决心。对于此轮市场反弹，更多人归因于国内外市场流动性过剩，如果收缩流动性，则股市自然会回落。但流动性是影响当前股市唯一的因素吗？流动性过剩结束了吗？股市还会大幅度下跌吗？　　我们的看法似乎没有市场那么悲观：首先流动性的确是影响当前股市的重要因素，但过去两年的大量贷款、持续的贸易顺差所积累的巨额流动性不是一两次调整准备金就能解决的。况且在CPI频创新高的负利率时代，投资者更愿意寻求好的投资途径，股市应该是重要渠道之一。其次从估值看，当前沪深300的TTM估值仅仅15.3倍，仍处在均值以下。再次从业绩增长来看，市场对沪深300明年的预测是净利润平均增长20%；而对2010和2011年连续两年平均增长26.8%，表明市场仍处在偏高增长，低估值的状态。最后从政策来看，紧缩应该是大趋势，但是货币控制的目标是回到正常增长状态，并非刻意打压资本市场。总体而言，我们认为市场在经过震荡后，在短期流动性过剩的大背景下，仍会选择向上突破。　　从投资策略角度看，在当前的震荡市中，恰好是调整行业和个股的好机会。我们建议关注明年真正具有高成长的行业和个股，而回避那些缺乏增长的行业和概念类高估值个股。具体板块中，仍然看好受益于经济转型的大消费和新兴产业，这也是我们优先选择的重点区域；同时也可关注军工、高铁、电网建设等高增长产业所带来的个股机会。

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