小智 中信证券：给予银行股“强大于市”评级
中信证券：给予银行股“强大于市”评级 更新时间：2010-6-23 0:06:57 中信证券发布银行业最新研究报告称，6月19日，中国人民银行新闻发言人提出，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。央行指出，进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。央行同时指出，当前我国进出口渐趋平衡，2009年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已经显著下降，今年以来这一比例进一步下降，国际收支向均衡状态进一步趋近，当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。 人民币汇率提升或影响部分企业进出口贸易，不过推测升值幅度不大，对银行出口型企业信贷质量冲击有限。汇率提升或降影响部分出口型企业经营，但由于央行暗示目前“我国进出口渐趋平衡、当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础”，推测短期升值幅度不大，对银行发放的此类出口型企业贷款资产质量冲击有限。另外，人民币汇率升值可能使得部分出口型企业借入外币贷款进行套利，2009年10月至今，外汇贷款同比增速保持在40%以上。 人民币升值或将导致外币敞口较高的银行计提汇兑损失。人民币升值背景下，有外币敞口的银行年末人民币折算时，将产生汇兑损失。2005年7月汇率改革后，2006-2008年间外币敞口较高的银行均出现了汇兑损失：以2007年数据为例，工行、建行和中行2007年分别出现了69亿、78亿和270亿的汇兑损失，分别占当年净利润的8%、11%和43%。2009年末工行、建行、中行外币净头寸分别为2142亿，732亿和3964亿，预计此轮升值幅度有限，年末出现较高汇兑损失可能性较小。 中信证券维持行业“强于大市”评级，银行股估值优势明显。房地产及融资平台政策调控预期加大银行资产质量担忧，银行股前期经历大幅下跌，目前行业2010年平均PE/PB仅为11X/1.7X，估值优势明显，维持全行业2010年23%的盈利增速预测，建议关注招商银行、民生银行、北京银行和浦发银行。
