spring 新华财经上海5月29日电（记者王淑娟）无论产品盈亏，投资者都要付管理费，这样的银行理财固定收费模式正在改变。近日，银行理财子公司招银理财带头打破收取固定管理费的传统。当累计净值低于1元时，不收固定管理费，等回到1元后再恢复收取。
当前，资管市场竞争激烈，公募基金、私募基金、券商资管、银行理财等机构在同一赛道上比拼。为了提高竞争力和吸引力，这样的灵活费率模式创新对于行业而言是一个重大信号。
净值低于1元不收管理费
5月23日，招银理财招卓价值精选权益类理财计划产品开售，引发关注的是，该产品打破了传统的“固定管理费”收取模式。如果产品当日累计净值低于1元时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费。直至本产品累计净值高于1元后，管理人恢复收取理财计划固定投资管理费，固定投资管理费率1.50%/年。
根据产品说明书，该产品是一只“股票型产品”，产品资金80%至95%投资于权益资产，其余资金主要投资于固定收益资产。风险评级为R5（激进型产品）；发行规模和认购起点上，该产品首次投资最低金额为100元，发行规模下限200万元，上限15亿元。在5月30日成立后有6个月的封闭期，在封闭期内只能申购不能赎回。
作为一只高风险的权益类产品，招银理财该产品对标的其实就是公募基金，不赚钱不收管理费这一招，可以说开了市场先河。
招银理财对外回应称，此举是对首发认购客户的负责态度。该产品投资经理的投资风格比较稳健，积小胜为大胜，因此这样设计亦是公司对投资经理的信心。
“招银理财此举在银行理财市场上属于首例，在公募基金行业目前也并不多见。”厚雪研究首席研究员于百程认为，招银理财此举打破公募理财行业管理费“旱涝保收”的行业规则，以抢占市场。
公开资料显示，招银理财董事长为陈一松，总裁为刚上任的吴涧兵，于2019年11月正式开业。招商银行为主要股东，持股90%，摩根资产管理持股10%。截至2022年末，招银理财管理的理财产品余额2.67万亿元，同比下降3.96%，实现净利润35.93亿元。无论是管理规模还是净利润，招银理财均是同业第一。
于百程认为，招银理财率先自我革命，主要有两个背景。一是去年理财市场遇到了罕见的股债双杀的环境，刚转型的银行理财新产品出师不利，大面积跌破净值，目前还有一些产品净值低于1元，银行理财投资者信心受挫，亟待恢复；二是相比于公募基金，权益类产品一直是银行理财的弱项，但对资产管理机构来说，权益类产品的管理费水平、投研的含金量更高。对于独立的、市场化的、拥有海量用户的银行理财子公司来说，肯定也希望在权益类产品上有所作为。
打破“旱涝保收”模式
“招银理财此举不仅是理财公司的首创，同时也把这把火烧到了基金业，率先打破公募基金行业的传统做法。”冠苕咨询创始人周毅钦说。
对于国内投资者而言，购买公募基金、券商资管、银行理财等产品，无论盈亏，都要付管理费。因此，“基民亏钱基金公司赚钱”的现象一直存在且备受诟病。有一组数据是：公募基金行业2022年全年管理费收入超过1400亿元，其中易方达就超百亿元，广发、汇添富等公司收入超过50亿元；但公募基金全行业投资却大面积亏损，2022年投资亏损高达1.47万亿元，今年上半年也有大量主题型基金业绩大幅度回撤，最高达到40%。
招银理财打破了这一“旱涝保收”的收费模式。周毅钦指出，目前理财产品管理费按日计提，所以其计算逻辑就是看当日的产品净值，如果低于1，则当日不再计提。这一方面反映了招银理财对自己投资水平的自信，对投资经理的考核和市场表现直接挂钩。另一方面，也把管理人的收入跟投资者的利益做了深度捆绑，产品不赚钱就没有管理费。
2019年6月，第一家银行理财子公司正式开业，至今银行理财子公司已经走过四年的历程。截至2022年底，全国获批筹建的银行理财子公司有31家，其中30家已开业。脱掉“保本”的外衣，银行理财产品净值波动，客户风险自担。然而，这几年市场“风浪大”，银行理财子公司的净值化之路刚起步就遭遇大面积“破净”，很多投资者大呼“银行理财也不敢买了”，不少资金回流到了银行储蓄存款。
2022年，银行理财产品管理规模有所下降。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2022）》显示，截至2022年底，银行理财产品存续规模27.65万亿元，较年初下降4.66%，全年累计新发理财产品平均收益率仅有2.09%。
目前，作为资管机构，虽然产品结构差异很大，但银行理财子公司的产品规模和公募基金基本接近，盈利模式也比较接近，主要是收取管理费、销售费、业绩报酬，以及代销理财产品费用等。
不过，银行理财主要以固收类产品为主，权益类产品规模并不大。以招银理财为例，2022年末，其公募理财产品存续规模为2.59万亿元，固收类占了约95%，权益类规模占比仅0.23%。
“公募基金有较为完善的投研体系和长期形成的天然口碑，理财子公司与之相比，在权益类投研体系、投资经验、风险控制等各方面的差距依然不小。”周毅钦认为，对于理财子公司来说，真正给客户带来实惠的还是“真金白银”的投资业绩，应冷静客观地看待这次理财子公司的营销创举，未来在加强权益投研建设、提升权益投资水平上还有更多的路要走。
编辑：罗浩
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