三种利率罕见地交织在一起。

这三条曲线在历史上从未有过交集。摩根大通的分析师担心，美国可能会迎来一场温水煮青蛙式的衰退。

这三条曲线分别是什么呢？为什么会让大家这么担心？美国时间6月21日，美国企业债标准普尔指数收益率、未来12个月的预期和3个月国债这三条收益率曲线竟然在历史上首次交汇在了一点。首先，让我们来了解一下这三条曲线之间的关系：标准普尔指数收益率反映了股票价格的未来走势，一定程度上能够反映出投资者对未来经济发展的信心。

国债是政府为了融资而发行的借条，企业债则是企业为了融资而发行的借条。通常情况下，企业发行债券的利率会比国债利率高一些，因为企业的信用不如政府。通常情况下，股票指数的收益率下降说明市场相信企业未来的盈利能力会变差。当市场预期变弱时，市场的风险偏好也会下降。此时，投资者会增加债券投资，从而导致债券价格上涨，收益率下降。同时，由于不看好未来经济的发展，企业也会减少融资扩张，从而导致企业债利率下降。因此，正常情况下，这三条线是同向变化的。这次历史性的会师是怎么回事呢？真相是：美国这一年来一直在加息。

上次说过，美联储在6月暂停加息，但又暗示年内可能会加息两次。这不是直接破灭了大家年内结束加息的希望吗？随后，消息传出，国债利率和企业债利率同时上涨，同时，代表未来经济预期的2年期和10年期国债收益率再次倒挂至100个基点以上，这也说明市场对未来的经济很担心。

看到债权收益率这么高，股民们对未来经济也感到悲观，所以股指收益率在众人的担忧中走出了和另外两个好兄弟不同的下跌路线。标普500指数的行业指数几乎全军覆没，房地产下跌约4%。然而，从美国最新的经济数据来看，经济仍然表现良好。目前，通胀仍处于高位，但美联储的加息意愿仍然存在。当美国通胀得到控制时，美联储不再加息，甚至降息时，短端的收益率会下降，从而减少2年期和10年期国债的倒挂。或者，当市场预期经济向好时，长端利率也会上行，从而减少长短利率倒挂的程度。

这个时候，美国企业债3个月国债、标准普尔指数的未来12个月预期收益率和三条曲线可能会慢慢恢复到之前正常的状态。

后续，你对三线相会有什么看法？欢迎在评论区交流。

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