Sam 基金二季报已经出炉一段时间了，很多小伙伴都表示自己有读基金季报的习惯，
特别是会关注季报中的一些定量指标，如基金的规模和业绩等数据。
虽然基金报告的定量分析比较重要，但也存在一些不足：
① 只能刻画基金在过去一段时间内的表现，无法对产品后续的表现有前瞻性的指引；
② 如果短期的业绩表现不及预期，可能会干扰投资者对基金和基金经理的客观评价。
尤其是第二点，我们举个上市公司的例子来理解：
今年一季度，锂电池和光伏逆变器龙头都出现了季度业绩不及市场预期的情况，市场质疑纷纷沓来，仿佛企业的长期发展方向和优势壁垒一时间就化为乌有；但在随后的时间里，企业用它们专业实力展现出了良好的经营业绩和长期发展路线。
基金产品也同样，
短期的定量表现和长期的专业积累，有时候会有矛盾。
那么，对于上述定量分析的短板，我们该如何弥补呢？
请再次打开基金报告，翻到【操作回顾和市场展望】这一章节中，我们将通过带大家阅读基金经理的“小作文”，来解答这个问题。
看懂基金报告，
基金经理的“小作文”很重要
我们曾提到：
【基金的投资策略和运作分析】一般由基金经理亲自撰写，可以将它看成基金经理写给投资者的“
小作文
”，可能会涉及对过去基金运作的总结、未来重点关注的方向和基金经理的投资观点等。
为了帮助大家理解，我们节选了3份广发基金的基金季报作为案例：
01.
基金名称：广发双擎升级
基金经理：刘格菘
小作文节选
投资中最大的贝塔来自于时代背景，过去的互联网浪潮、智能手机浪潮都诞生了 一大批大市值的优秀企业。未来的科技创新、高端制造能否带来新的时代浪潮，取决于我们国家能否真正进入创新引领经济发展的新阶段。
从微观视角纵观历史上创新引领经济发展的经济体的成功经验，我们认为以下几 点至关重要： （1）工业体系的完备性是创新发展的重要支撑。（2）产业集群效应决定了创新发展的效率。（3）市场深度与知识产权保护决定了创新回报。
我们认为上述三点是一个经济体能否成功进入内生性创新引领发展阶段的重要条件，中国已经建立的全球比较优势产业链正在进入快速发展的通道，同时可以预见正在建立比较优势的产业链也会越来越丰富。创新成为内生性条件，意味着通过创新获得成功的企业会持续加大创新力度，通过产业协同引领产业链创新发展，不断形成创新的生态反应。
科技创新、高端制造类资产成为新的时代背景下的“核心资产”越来越成为可能：随着建立全球比较优势产业链的增多，创新回报加强，此类资产的周期性业绩波动幅度同历史相比会不断减小。
最后，基金经理基于自身对产业的深刻认识，给出了对持仓波动的看法：
从均值回归的角度，对上涨幅度较大的资产兑现收益或许是正确的做法，卖出上涨幅度较大的资 产换成跌幅较大或者涨幅较小的资产，“损有余补不足”才是普遍的规律。但如果我们把视角贴近微观产业链会发现，经济领域的普遍规律实际上是“马太效应”，强者恒强、 优胜劣汰。
广发基金投顾团队点评
结合该基金的长期持仓来看，我们可以发现，基金经理对具备全球比较优势的制造产业有一定偏好
：如具有一定优势的光伏组件、逆变器和动力电池，以及以国产汽车和半导体平台公司为代表的持续不断创新型企业
02.
基金名称：广发价值领先
基金经理：林英睿
小作文节选
由于本基金只在四月末做了一点加仓，并且基本暴露在低估值方向，所以在五六月的成长大反攻中，我们又扮演了旁观者的角色，进入了之前跟投资者描述过的“市场嗷嗷上涨，我们四平八稳”的状态。虽然可以用疫情、流动性等因素去展开解释，但实事求是地讲，对于这种小样本案例，我们其实不太理解且大为震撼。
“昨日之深渊，今日之浅谈”是价值投资者的常态，但真正和深渊互相凝视的时候，内心难免还是会产生涟漪。但焦虑和彷徨并不可怕，他们往往是框架新一轮优化与迭代的起点。
此外，他也给出了自己对于市场风险的判断：
最后，在以上的基准假设演绎下，我们想提请投资者再次审视自己的风险特征， 关注部分高估值且交易热络方向的潜在风险。
广发基金投顾团队点评
结合该基金最近一个季度的持仓来看，基金经理仍然坚守一贯的逆向投资和价值投资的理念。
不论是他的操作展望还是持仓情况，都在一定程度上体现了他对低估值的偏爱和坚守。从二季度的持仓上来看，广发价值领先确实集中布局在航空、银行这类资产。
03.
基金名称：广发聚瑞
基金经理：费逸
小作文节选
本基金一直以来的投资策略是集中在代表时代特征的成长行业中精选个股，注重企业中长期的增长潜力和企业家的创新能力。我们把主要的精力投入在对产业趋势、企业发展的判断上，相对淡化针对宏观和短期市场情绪的择时。
在二季度的具体运作中，电子行业在所有行业中涨幅倒数，主要是消费电子的需求疲软，手机、笔记本电脑等销量均下滑，数字货币价格的下跌使得挖矿的需求也在减少；与之对应的是，上游芯片的需求也受到了影响。投资者普遍担心行业下行周期 的持续时间会很长，因此选择卖出或回避。我们选择的芯片公司是中国同行业中的佼佼者，尽管整体增长乏力，但这些公司的市占率普遍还不到10%，在国产替代的进程中依然有很强的阿尔法。周期总会过去，在估值低估的情况下，我们选择看好芯片龙头。
我们相信基金回报的差异主要来自于能否重仓投资到极少数的超级成长股。我们增加了对半导体龙头和医疗龙头公司的持仓。我们会通过更加勤勉的态度和不懈的努力去探求更接近真实的基本面，尽量减少犯错，希望能够给基金持有人创造更好的收益。
广发基金投顾团队点评
从广发聚瑞最近一个季度的持仓上来看，其重仓不少国内科技股龙头，如MCU、GPU、半导体设备等公司。
尽管它们的产品市占率在全球范围内仍处于较低水平，但未来可能仍有较大的成长空间。
基金经理的做法确实如之所言：早期深度挖掘，坚定持有伴随成长，静待花开，坚守上述板块，长期持有，换手率极低。
选好基，定量和定性都不可少
翻完了上面的“小作文”，大家有没有一种见字如面的亲切感？三位基金经理虽然投资理念迥异，但也有着几个明确的共同点：
（1）知行合一；
（2）长期主义；
（3）在看好的方向上有明显的超额收益。
我们应当在他们看好投资方向上，相信他们的专业能力去挖掘超额收益。相信专业的力量，实际上这也是一种尊敬专业的行为。
回到开篇，就像是相信产业里优秀的公司一样，我们不建议只用短期的定量指标去评价它们或他们。如同我们从小到大的单元考，不可能次次优异。
其实，一个基金产品外化的表现并非只是业绩的定量数据，实质上却能表现出了基金经理对未来宏观经济、产业趋势和公司发展的综合看法，更进一步承载着他们的投资风格、视野理念，甚至对家国情怀的认同。
好好翻翻他们的“小作文”，可以更加深刻地认识他们、理解他们、选择它们。
我们要做的是，选择认同的产品或投资理念，去持有适合自己的产品。当然，
如果你对各个风格方向拿捏不准，可以试试叠加组合
。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。
