XiaoMing 中国基金报记者 吴君
基金业协会最新备案登记数据显示，截至今年4月末，全市场共有8658家私募证券投资基金管理人，存续私募基金共9.98万只，合计管理规模为5.94万亿元。如此大体量的证券私募基金规模，除了直销，目前在代销渠道上是如何分配的？不同渠道有何区别？
近期，中国基金报记者调研了超过20家私募机构以及销售渠道，了解到其客户在风险偏好、金额大小、持有期等方面差别明显。
银行：风险偏好低 资金量大 持有期长
首先是银行渠道，购买私募产品的主要是私行高净值客户，资金体量非常大，持有期相对较长，但风险偏好相对较低，更关注资金安全。
据了解，当前不少私募倾向于积极开拓银行渠道的代销，招行、平安、农行、中行、建行、兴业等银行渠道比较受私募认可。
“银行客户相对保守，很多原来买理财产品、非标信托，但在资管新规以后，他们慢慢转向净值类产品，如权益、固收等产品。总的来看，这些客户风险偏好低，希望稳定地赚钱，对收益要求不高。”沪上某大型股票私募告诉记者。
某股份制银行表示，银行代销及资管机构基于其广大深厚的客群网络和多年沉淀下来的理财资金，具有得天独厚的客群和资金优势，有机会挖掘到相对优质的资产，为客户提供资产配置的工具和资产组合配置方案。
不少私募对招行等银行渠道比较认可。“招行一线销售渠道很成熟，客户也筛选出来了，就是全市场非常年轻且有风险承受力的客户。”某老牌百亿私募说。
也有私募认为，银行一线销售经理还要提高专业度。沪上某百亿股票私募渠道总监表示，银行总体在私募代销方面做得比较好，规模潜力大，如果能够做好持续的专业提升和渠道维护，未来空间更为广阔。某百亿私募市场总监也称，银行渠道历史问题、业务太多，从分行到支行，传导比较慢。
一家主观百亿私募则说，银行渠道经验丰富、理财师人数多且相对专业，能从资产配置角度为客户提供服务，且架上产品丰富，与管理人的议价权高。
此外，银行渠道在销售费用方面相对强势。某百亿股票私募市场人士称，国有大行业务比较多，私募代销只算加分项，而且，银行是大甲方，在合同条款方面会比较强势，如认申购费、后端费用等。
券商：风险偏好高 持有期相对较短
其次是券商渠道，多数客户由股民转换而来，风险偏好相对较高，追求高收益，持有期相对短一些。中信、中金、广发、国君、国信等头部券商较受私募认可。
“代销私募证券类产品，券商有天然的优势，毕竟交易端在券商；同时，券商的绝大部分客户是个人投资者，不论是对股票市场的熟悉程度，还是对投资风险的理解，比其他渠道的客户都更具优势。”稳博投资总经理钱晓珺表示。
前述沪上大型股票私募称，长期来看，银行、券商做得好一些。某中字头券商的FOF现在有六七百亿元的规模，他们有专门的投研人员来研究。有些券商更多在私募管理人孵化及中小型阶段进行合作，策略布局更加细分。
格上富信产品总监崔波表示，目前券商及持牌合规的三方在代销业务上做得相对较好，因为更加专注、专业，培训、产品均构成体系，其中，券商覆盖面更加广阔，三方更加灵活；同时，都有通过自身资源获取优质产品的机会，可以给客户更优质的投资体验。
排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥说，对于头部银行、券商等机构，只要产品满足严格的准入标准，并经历周期较长的上线流程被作为主推后，资金募集短期会迎来爆发式增长。
第三方：互联网渠道崛起
第三方代销渠道越来越受到关注。除了诺亚、恒天、好买等大型第三方渠道，蚂蚁、天天等互联网渠道也在崛起。
华北地区某债券私募表示，第三方平台的优势是有各类不同风险收益偏好的高净值客户，可以将适合的产品卖给适合的客户，并且通过自己的平台和合作方，依规向合格投资者做各种宣传。这些资金对于收益的敏感程度较高，相对其他渠道，资金稳定性稍弱。
中植基金副总裁兼首席产品官蔡建波说，三方更注重客户体验，关注客户需求是否有效解决。孙恩祥表示，三方销售机构整个流程主打“高效率”，特点是持营。
前述华北债券私募称，互联网三方基金代销平台在生态流量、APP建设上具有优势，同时具有交易门槛低、交易操作更便捷等明显优势。三方平台客户操作相对频繁，产品定位认知相对不清晰，导致部分客户体验不及预期。三方互联网平台可以进一步做好投教工作，增强用户黏性，存量客户的增长仍有空间。
此外，专业的资管机构也受到重视，如银行理财子公司、保险资管等。私募认为，资管机构更加专业，会量化考核产品夏普系数，深入了解收益归因。资管自购的风险偏好相对理性，追求与目标收益相匹配的风险，金额总体较大，但投资较为谨慎，持有期相对较长。
