winter 继2019年11月、2020年9月两度挂牌转让所持股权未果后，三峡财务有限责任公司（以下简称“三峡财务”）于近日再次转让所持民生加银基金管理有限公司（以下简称“民生加银基金”）股权。北京产权交易所官网显示，三峡财务于12月5日将所持民生加银基金6.67%股权挂牌转让。据悉，此次转让底价为1.49亿元，较二次挂牌时上涨超90%。在业内人士看来，转让底价上涨，或与民生加银基金估值上涨，卖家与潜在买家约定价格等多项因素有关，但由于此次股权转让的股东并非公司控股股东，因此对民生加银基金的经营管理或不会产生实质性影响。
时隔两年 再遭转让
北京产权交易所官网显示，民生加银基金6.67%股权于12月5日被挂牌，信息披露结束日期至12月30日。具体来看，此次转让民生加银基金的为其第三大股东——三峡财务，转让底价为1.49亿元。
公开资料显示，民生加银基金成立于2008年11月，注册资本3亿元，其背后的三大股东分别为中国民生银行股份有限公司（以下简称“民生银行”）、加拿大皇家银行、三峡财务，持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。换言之，三峡财务拟将所持股权全部转让。
据悉，三峡财务此次股权转让采用动态报价方式转让，自由报价期为22个工作日；限时报价周期为120秒；加价幅度为人民币100万元。意向受让方在充分了解转让标的情况后，应在挂牌期间提交受让申请，同时交纳4000万元交易保证金到北京产权交易所指定银行账户。
事实上，这并非三峡财务首次转让所持民生加银基金股权。此前在2019年11月、2020年9月，三峡财务也曾两度转让前述所持股权，但均未成功。对于三峡财务频频转让所持股权的原因，北京商报记者发文采访民生加银基金，但截至发稿未收到相关回复。
北京商报记者从知情人士处获悉，三峡财务的退出，并非不看好公募业务，而是与相关监管规定国有企业需退出非主营业务的原因有关。此次卖出，也是三峡财务主动调整。另外，早在2020年9月，民生加银基金在接受北京商报记者采访时也表示，三峡财务拟转让所持有的公司股权主要是基于聚焦主营业务、促进高质量发展有关。
深圳中金华创基金董事长龚涛表示，三峡财务多次转让同一标的，主要原因可能是未达成目标交易所致。
另有业内资深人士总结道，股东频繁转让所持股权可能与三个因素有关。首先是标的公司自身出现问题；其次是相关股东代持股权，应背后股东要求进行转让；最后则是与相关股东出于资金需求急需变现有关。
底价不降反升 涨幅超九成
值得一提的是，相较于前两次股权转让，此次转让的底价不降反升。回顾此前，在2019年11月首次转让期间，三峡财务拟以8637.8万元的底价转让所持有的6.67%股份，而在2020年9月的二次转让期间，底价则较首次下降10%至7774.02万元。不同于第二次转让的降价，第三次的转让底价则是在第二次的基础上加价超90%至1.49亿元。
龚涛认为，最近一次底价上涨与该标的物的评估价值上涨有关。“由于民生加银基金在三峡财务投资的十余年期间业绩优良，且品牌价值一直有所提升，所以出售时评估价值也有所提升，导致挂牌转让的价格也随之上涨。另外，像股权交易中心这类市场，一般是有潜在买家的情况下才会去挂牌，价格问题则取决于交易对手的出价和自身内部评估的底价之间的博弈。”
随着公司股权被挂牌交易，民生加银基金的最新经营情况也随之披露。据北京产权交易所公布，截至2022年三季度末，民生加银基金年内的营业收入为5.86亿元，净利润为1.54亿元，资产总计24.85亿元。而2021年度，民生加银基金实现营业收入11.48亿元，净利润为2.59亿元，资产总计29.22亿元。另民生银行年报数据显示，2018-2020年期间，民生加银基金总资产依次为13.98亿元、19.71亿元、24.71亿元，净资产分别为9.2亿元、10.88亿元、13.11亿元。此外，民生加银基金在2020年的净利润为2.22亿元。
在前述业内资深人士看来，此次股权转让较前两次加价或与两个因素有关。一方面，该价格可能是卖家和潜在买家商议过后的定价，另一方面则可能是临近年末，在价格调高后若成功卖出，则利于股东年底做账。
对于上述股权变更后对基金公司自身的影响，分析人士则直言影响不大。上述业内资深人士提到，基金公司的股权变更分两种，一种是控股股东的股权变更，另一种则是小股东的股权变更，而小股东的股东变更不会对公司经营发展产生实质性影响。
龚涛也认为，类似三峡财务这类持股较少的股东转让股权不会影响基金公司的运营和估值，若是控股股东或者参与经营的股东转让股权，就要警惕其发出的风险信号，因为正常情况下，除非面临并购重组破产等原因这类股东不会轻易转让控制权或经营权。
管理规模缩水 主力业务表现不佳
除公司股权或将易主外，近年来，民生加银基金旗下产品业绩表现也不尽如人意。作为一家银行系公募，固收类产品一直是民生加银基金发展的重心和强项，但旗下债基在近年踩雷部分债券导致产品净值大跌，相关产品也相继“离场”。
整体来看，今年以来，民生加银基金旗下已有7只基金（份额合并计算）清盘。其中，民生加银信用双利债券、民生加银汇鑫一年定开债、民生加银新动力灵活配置混合、民生加银中债1-5年政策性金融债指数、民生加银平稳增利定开债、民生加银康利混合均经基金份额持有人大会表决通过而清盘。民生加银添鑫纯债则因基金资产净值连续60个工作日低于5000万元，触发基金合同约定的自动清盘条件。
以民生加银添鑫纯债债券为例，该产品于2019年8月14日成立，2022年2月17日为其最后运作日。同花顺iFinD数据显示，民生加银添鑫纯债债券A成立以来的收益率为-17.1%。季报数据显示，截至2021年三季度末，该产品的前五大重仓股中持有“20宝龙02”“20华远地产MTN001”“20时代09”共计3只地产债。另据基金经理在该产品2021年四季报中披露，2021年10月以来，由于部分大型地产债意外未能兑付到期本息，市场状况急剧恶化，同时基金份额大幅萎缩，进一步加剧了净值的波动。
此外，前述清盘产品中的民生加银信用双利债券也曾持有“16皖经02”及“16皖经03”。据悉，这两只债券为华安集团2016年8月至10月发行的债券，2019年7月和9月，两只债券因未按时兑付回售款和利息，构成实质性违约。民生加银基金也针对该事件向华安集团发起诉讼。截至最后运作日2022年9月7日，民生加银信用双利债券自成立以来的收益率为40.65%，但其2022年年内的收益率则为-17.25%。
若从年内表现来看，民生加银基金旗下债基表现也难言乐观。同花顺iFinD数据显示，截至12月5日，民生加银基金旗下数据可取得的40只（份额分开计算，下同）债基的年内平均收益率为-0.82%，其中有10只债券的年内收益率告负。具体来看，民生加银转债优选债券A/C份额的年内收益率低至-22.38%、-22.65%，在同类二级混合债基中排名接近垫底。此外，民生加银家盈6个月持有期债券A/C份额的年内收益率也跌超10%，为-15.7%、-15.97%，在同类产品中的排名也相对靠后。
受产品收益率下跌影响，民生加银基金的年内管理规模也呈现递减趋势。同花顺iFinD数据显示，2022年一至三季度末，民生加银基金的非货币管理规模为1037.15亿元、969.99亿元、832.82亿元。而民生加银基金的非货币管理规模在公募基金管理人中的排名也从一季度末的39名，降至二、三季度末的41名、46名。
此外，北京商报记者注意到，就在几天前，民生加银基金新一任“掌门人”人选也终于落定，距离原总经理李操纲离任已有8个月之久。民生加银基金公告称，郑智军自11月30日起任公司总经理。公开资料显示，郑智军曾在中国民生银行总行金融同业部、资金及资本市场部、金融市场部、资产管理部工作，历任职员、中心总经理、部门总经理助理；自2017年11月至2022年10月在中国民生银行上海分行工作，历任党委委员、副行长、金融市场上海分部副总经理（兼）。2022年11月，郑智军加入民生加银基金。
新任总经理的到来或许能为公司经营运作注入新的动力，对于新任总经理到位后的发展规划，北京商报记者发文采访民生加银基金，但截至发稿公司方面未予回应。
北京商报记者 李海媛
