Sam 交通运输：柴油荒出现 关注油运业交易性机会
交通运输：柴油荒出现 关注油运业交易性机会 更新时间：2010-11-9 7:34:21 近期全国多处出现“柴油荒”，涉及区域包括浙江、江苏、湖南、广东等。此次“柴油荒”的主要原因在于：1)国内炼厂8-9月安排的检修减少了成品油的供应量；2)柴油产品炼制的利润率水平低于汽油，炼厂炼制的积极性不高；3)最新一轮成品油调价，柴油价格上调未达市场预期，石油公司及贸易商可能控制供给；4)近期各地的拉闸限电使得用于发电的柴油需求量大增，直接导致了“柴油荒”的出现。 目前石化企业的应对措施主要在两个层面进行，一是加紧对柴油产品的炼制，增加供应；二是增加短期柴油的进口。我们认为除了柴油的进口可能直接推高近期成品油进口的需求外，企业加大炼油负荷、重点地区取消装置检修等举措也将间接推高对原油进口的需求。 有新闻称中石化有意增加柴油进口20万吨。这大约相当于全国9月柴油产量的1.5%，或9月柴油进口量的1.35倍，但仅相当于9月成品油进口量的7%。考虑到增加20万吨进口后，成品油月度进口量仍与年内高点存在距离，我们认为20万吨新增柴油进口对成品油运价的拉动作用应有限。但考虑到柴油的实际消耗量级较大，实际的柴油新增进口量亦存在高于报道数据的可能性。 原油进口的增加亦可能推高原油市场运价。我们推断直接服务于中国原油进口的VLCC占全球VLCC总量比重约19%。相较而言，中国的成品油运输对全球成品油运输的影响则小得多，用于中国成品油进口Handy船占全球Handy船比重可能不足5%。 我们认为短期需求的增加可能推动市场运价的上涨，因短期的航运供给呈相对刚性。而油运季节性的需求回暖，及天气变化带来的运输效率下降亦可能推升市场运价。我们提示市场关注油运股的交易性机会，主要标的为长航油运、招商轮船和中海发展。 风险提示：油运行业因单壳船拆解影响的逐渐消退和船舶交付的增加，2011年的景气程度可能出现下滑，目前涉及油运业务的上市公司的估值均不具优势。相关文章：华泰联合:柴油荒出现3油运股存机会华泰联合：柴油荒出现3油运股存机会华泰联合：柴油荒出现3油运股存机会两大暗示岛型反转还是衰竭性缺口两大暗示岛型反转还是衰竭性缺口两大暗示岛型反转还是衰竭性缺口多座城市遭遇柴油荒等候加油车辆排3公里长队中石化紧急进口20万吨柴油2000余家加油站“柴油荒”停业量化宽松“火上浇油”柴油荒短期恐难缓解
