小智 公募FOF发展空间可期
自2017年10月首批FOF发行以来，经过三年时间，公募FOF数量和规模都有了快速增长。值得一提的是，在公募FOF领域，管理规模也显现出明显的头部效应。在业内人士看来，随着绝对收益获取越来越难，具有“不降低预期收益率，降低波动率”优势的FOF发展空间值得期待。
公募FOF管理规模
突破750亿
截至2020年三季度末，全市场共有FOF基金132只，其中包括普通FOF基金37只和养老目标FOF基金95只。FOF基金总规模突破750亿元，达752.4亿，较二季度末的554.8亿元增长了35.6%。其中普通FOF总规模为294亿元，养老FOF总规模为458.5亿元。
值得一提的是，虽然公募FOF整体管理规模还不是很大，但已逐渐展现出头部特征。
比如，管理规模前5位的基金管理人合计管理规模占比已超过半壁江山。其中，民生加银基金旗下有3只FOF产品，合计规模达到136.47亿元，规模占比达到18.54%；交银施罗德基金旗下有2只FOF，合计规模达到102.56亿元，规模占比为13.87%；汇添富旗下有5只FOF，合计规模为85.99亿元，规模占比为11.63%。此外，兴证全球基金旗下2只FOF规模为50.37亿元，占比约5.88%，南方基金旗下7只FOF规模为30.04亿元，占比约3.61%。
此外，管理规模前10的基金产品，合计管理规模在全市场占比亦过半。统计显示，截至三季度末，规模在10亿以上的FOF产品有12只，其中规模超过50亿元的有3只，交银安享稳健养老一年规模最大，为94.76亿元，民生加银卓越配置6个月为67.29亿元，民生加银康宁稳健养老一年为64.42亿元。规模超过20亿的有4只，汇添富聚焦价值成长三个月持有和兴全优选进取三个月的规模分别为45.84亿元和34.95亿元，汇添富积极投资核心优势三个月持有期和浦银安盛颐和稳健养老一年的规模分别为28.45亿元和21.62亿元。此外，华安稳健养老一年、易方达汇智稳健养老一年、工银智远配置三个月持有期、兴全安泰平衡养老、富国智诚精选3个月的规模也都在10亿以上。上述规模居前的FOF合计规模超过430亿元，占比超过58%。
明年FOF
将迎来重要发展窗口期
据某资深业内人士表示，过去两三年的FOF实践证明，公募FOF存在历史业绩少，运作期限短，FOF管理人投资能力有待提高等问题，所以持观望态度的投资人居多。未来，随着FOF风险收益稳定性的持续体现，具有“不降低预期收益率，降低波动率”优势的FOF会越来越具认知度，因此，明年将是FOF重要的投入之年。
“资管新规从供给侧角度带来的整改，叠加权益市场积累的较高的历史业绩，未来绝对收益的获取会变得越来越难。随着预期收益型产品渐行渐远，类固收+品种会成为一个很好的替代，通过FOF这种方式来实现固收+的这样一个效果，非常值得期待。”
兴全优选进取三个月基金经理林国怀表示，在他的理解中，FOF不仅是一个金融产品，而是给普通投资者提供进行二级市场投资的解决方案。虽然基金从长期来看，都具有非常不错的收益率水平，但大部分基金投资者的持有收益率并不高，所以希望通过FOF的方式来帮助基金投资者提升持有收益率。具体来看，FOF有以下特点：一、可以在不降低预期收益率的前提下降低组合的波动率，从而风险调整后收益更高；二、相对稳定的风险收益特征虽然短期很难带来大的惊喜，但能够持续地符合投资者的预期；三、收益的来源可以更加多元。以上这些特点可以改善基金投资人的持有体验，从而持有时间更长，更能分享到资本市场长期震荡上行带来的投资回报。
华夏养老2045三年基金经理许利明表示，FOF基金是一种基于资产配置思路的投资基金，我国资本市场的波动性显著高于发达国家资本市场，但在过去相当长的时间里，我国资本市场的回报未能达到高波动所要求的合理风险补偿。在这种背景下，简单要求投资者遵循“价值投资”理念，“长期投资”原则是不合理的。因此，在我国做资产配置的基本原则，除了自上而下，基于波动性的风险度量外，自下而上，基于投资方向的风险调整同样重要。只有这样才可能有效改善整体FOF组合的风险收益比。
