Tom 沪指小幅下跌创业板指涨逾1% 5G概念股走强
沪指小幅下跌创业板指涨逾1% 5G概念股走强 流动性紧张情况缓和，经济基本面预期趋稳。市场在过度悲观情绪中稍有恢复。操作灵活的客户积极配置一些周期性行业，而换手率低的客户仍然保持较低仓位，持仓也集中在具有较高安全边际的行业或板块。客户认为外部不确定性将长期影响A股市场。
流动性边际改善将利于成长股估值修复中期成长股方向不变。经济处于转型期，坚定做好去杠杆工作，下行压力难免。然而，经济下行伴随着稳健的货币政策，流动性保持合理充裕，有望驱动无风险利率下行。成长板块，尤其是代表经济发展方向的高新技术行业，如 TMT 和高端制造，一方面受益于经济结构调整，同时又受益于无风险利率下行，有望成为未来重点配置方向。
上周市场震荡反弹，一方面源于政策层面边际宽松持续释放积极因素；另一方面市场情绪得以修复。此外，14 家基金公司获准发行养老目标基金，将为市场带来中长期资金，市场情绪获进一步缓释。不过短期看，市场仍无法转变存量市的现有格局，即将发布的经济数据或将验证经济的阶段性压力。受此影响，市场或难摆脱现有的震荡特征，及市场的底部重构过程，建议投资者不要急于追高，在市场的调整中参与政策转向受益标的和中报预期良好的标的。
目前市场虽然有一定的反弹，但整体仍然处于风险暴露期。其一，土耳其货币贬值导致的风险有可能通过情绪影响市场。当前人民币汇率也存在着一定的贬值压力，这种压力体现在三个方面，一是经济增速下行的压力，二是顺差减少的压力，三是国内货币宽松的压力。其二，国内去杠杆放缓把风险拖延到未来。银保监局无还本续贷政策在短期内将缓和实体经济的自己饥渴，但在实际操作中这些资金将基本上流入到地方政府融资平台以及国有企业，从而延缓去杠杆成效，将风险后移。市场在反弹后大概率将继续探底，并在底部徘徊盘整。
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