Rose 深度剖析三股上升潜力
深度剖析三股上升潜力 更新时间：2011-1-20 10:19:14
兴业银行：营业费用或有提升 事件：兴业银行发布了业绩快报，2010年税后净利润为185亿元，同比增长40%；总收入为435亿元，同比增长37%。 点评：由此，我们分析，兴业银行2010年四季度收入环比稳步上升4.2%，而这可能得益于其净利息收入增长强劲。此外，兴业银行净利润环比增长2.1%，小幅落后于收入增幅，可能是2010年四季度营业费用因季节性因素走高所致。 在我们看来，2010年业绩好于预期的原因可能是下半年净利息收入增长较预期略强，以及信贷成本低于我们的保守假设。 由于2010年四季度兴业银行信贷成本可能较低，我们认为其2010年底的拨备水平并没有反映银监会关于地方融资平台不良贷款分类的指导意见和更为严格的拨贷比要求。我们认为其他银行可能也在等待监管机构关于新指导意见的明确要求。在我们看来，该不确定性和资本金要求的不确定性以及通胀压力将使中国银行股在短期区间震荡。 此外，虽然2010年兴业银行进行了再融资，但净资产回报率仍处于24.7%的较高水平，与2009年的24.5%基本一致。 目前兴业银行仍是A股中我们较为看好的银行股，我们维持对该股的买入评级，而且其市盈率较同业公司的2011年平均水平存在14%的折价，因此每股盈利的长期增长前景较好。
华工科技：主营业务保高增长作者湘财证券发表于2011-01-19 02:10华工科技发布业绩预增公告。 事件：华工科技发布业绩预增公告，预计2010年归属于上市公司股东的净利润22680万元~30230万元，同比增长50%~100%。其中，华工科技上半年出售所持有的长江证券股票，实现税后利润7554.56万元；华工科技出售锐科公司部分股权，实现税后净投资收益为3684万元，2010年经营性利润预计为11442万元～18992万元，同比增长60%以上。 点评：我们认为，华工科技主营业务保持高增长势头。2009年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6769.74万元，同比增长102.08%，2010年预计仍将保持60%以上的增速。主营业务近2年高增长的内在原因在于华工科技主营业务梳理、调整完毕后，其优势资源及竞争力得以有效发挥；高增长的外在原因则在于华工科技四大业务所处行业均处于景气向上周期，推升其产品市场需求。 另外，华工科技激光加工业务蓄势待发。背靠华中科技大学高校资源优势，华工科技在激光领域具备强大竞争力。我们认为，受益于十二五期间装备制造升级，预计其该业务板块未来3年复合增长率将保持25%以上。 我们分析，华工科技旗下资源亮点多。华工科技旗下子公司多达25家，不乏众多优质企业，其中华工创投作为华中地区具备较大影响力的创投类企业，其持有股份的华中数控及天喻信息已成功上市或即将上市，其投资收益的实现也将为华工科技未来3年的高速发展提供保证。 我们预计华工科技2010-2012年扣除股权投资收益及营业外收入后，其主营业务贡献利润对应每股收益分别为0.385元、0.68元及1.11元。对华工科技目前主营业务进行分类估值，我们认为其合理股价在27.2元以上，维持对其买入的投资评级。 佛塑股份：高端产品产能释放 事件：近日我们调研了佛塑股份。 点评：佛塑股份今日发布业绩预增公告，2010年佛塑股份实现营业收入37.81亿元，同比增长2.23%；归属母公司净利润1.73亿元，同比增长2654%，折合每股收益0.28元。我们认为，佛塑股份业绩符合预期，其经营情况大幅好转的主要原因是经营方面大力淘汰落后产能后，大力发展锂电池隔膜、偏光膜、电容膜等高端产品。 我们认为，2011年佛塑股份高端产品产能逐步释放。2010年是佛塑股份转型年，除了淘汰传统行业的落后产能，还积极加大了高端产品的产能投入，包括锂电池隔膜新增4500万平方米产能，偏光膜80万平方米产能和电容膜新增300吨产能。2011年，上述高端产品产能将逐步释放，为佛塑股份业绩的持续增长提供强力支撑。 此外，值得留意的是佛塑股份新产品正式上市，其近日公告称自主研制开发的TPE无孔防水透湿膜已研制成功，并进入市场推广阶段。该产品的研制成功将使佛塑股份又添盈利新军。 佛塑股份的储备产品潜力巨大。佛塑股份储备高端产品较多，包括锂动力电池隔膜、高档偏光膜、高端电容膜、太阳能背板用PVDF膜和智能节能膜等都已经处于研发或试产阶段，随着TPE无孔防水透湿膜的成功上市，我们相信后续将有更多的高端产品推出，为公司带来新的突破。 此外，佛塑股份借助与上海硅酸盐研究所的战略合作，利用对方的先进技术储备，进行新材料产业化。双方还将在新能源、新材料和节能环保等领域开展项目合作。高分子基复合智能节能贴膜项目是双方合作的第一个项目，产品性能优异，技术含量高。 我们维持对佛塑股份2010－2012年的EPS分别为0.28元、0.47元、0.61元的盈利预测，对应市盈率分别为47倍、28倍和22倍，经过前期的调整，我们认为其作为中长线投资品种，目前估值已经处于合理价位，维持对其推荐的投资评级。
