深度剖析业报两股评级买入

深度剖析业报 两股评级买入

深度剖析业报 两股评级买入 更新时间:2011-2-19 10:19:58

荣华实业:黄金储量或超出预期   近日我们调研了荣华实业。   事件:近日我们调研了荣华实业。  点评:我们认为,荣华实业黄金储量存在超预期可能。荣华实业目前拥有肃北县金山金矿和警鑫金矿,合计保有金9.7吨,银95吨。但考虑到荣华实业矿区所在的地质成矿带优势突出,探矿面积广阔,且深部探矿潜力较大;以及随着黄金价格的不断走高,边际品味逐步降低,都使其增储前景较为乐观。  我们预计2011年荣华实业黄金产量有望达到2吨。  荣华实业金山金矿设计日处理能力为2000吨,全部达成的产量约为1.7吨/年,目前产能利用率约为70%。警鑫金矿的日处理能力相对较小,约为500吨/日,目前年产量约为0.3吨,2011年警鑫金矿的技改完成后,日处理矿石量将翻倍,达到1000吨/日,年产量预计可达0.5吨/年。按此估算,预计荣华实业2010-2012年黄金产量分别为1.3吨、2.0吨和2.1吨。完全成本约为170-180元/克,未来随着产能利用率的提高,生产成本还有小幅的下降空间。  此外,荣华实业白银资源丰富或成又一亮点。  金山金矿作为金银伴生矿,其白银储量也不容忽视,未来荣华实业计划建设年产100吨的白银生产线,但鉴于水资源的解决尚需时间,因此我们对今年的白银产量并不十分乐观,乐观估计产量约为30吨。  考虑到未来黄金价格将维持高位,我们假设2011-2012年黄金均价1400美元/盎司和1500美元/盎司,并在上述预测的产量假设下,我们预测荣华实业2010-2012年EPS分别为0.02元、0.40元、0.66元。对应动态PE分别为816倍、40.8倍和24.7倍,并首次给予买入评级。

华工科技:激光加工步入增长期   事件:华工科技发布2010年年报,公司2010年实现营业收入20.24亿元,同比增长38.37%;归属于上市公司股东的净利润2.51亿元,同比增长66.22%;对应每股收益0.62元。此外,华工科技拟向全体股东每10股派送现金1元。  点评:我们认为,华工科技2010年业绩基本符合预期。华工科技目前形成激光器、激光加工成套设备、激光全息防伪、光通信及敏感元器件多业务发展模式,2010年下游市场需求旺盛,带动业绩高速发展。同时华工科技出售长江证券股份以及锐科公司股权,也提升了其2010年的净利润。  我们认为,华工科技激光加工将步入高增长期。2010年华工科技调整激光业务组织架构,实现了激光公司经营一体化和管理一体化,2010年激光产业实现销售收入同比增长80.61%,激光加工业务营收占总营收52.23%。2009年华工科技进行配股融资,募投项目的建设对该业务的提升作用明显。我们分析,受益于我国铁路机车、工程机械、新能源等行业的高增长,国内激光应用市场前景广阔,华工科技凭借在激光加工领域的领先优势,将迎来宝贵发展机遇。  此外,值得注意的是,华工科技对组织架构的梳理仍在进行中。1月25日华工科技发布公告,拟成立华工科技投资管理公司,对公司核心业务之外的参股企业股份进行管理、处置和投资,并以此为平台,通过兼并、重组、股权收购等形式进行低成本扩张。我们认为,华工科技进一步梳理公司架构有助于提升业绩。  投资建议不考虑股权投资收益及营业外收入,我们预计华工科技2011、2012年主营业务贡献利润对应每股收益为0.68元及1.11元。我们认为公司合理股价在27.2元/股以上,维持对其买入评级。

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