Wang 深度剖析两股优质潜力
深度剖析两股优质潜力 更新时间：2011-2-26 10:25:21
丽江旅游：酒店业点燃新亮点 事件:近期对丽江旅游进行了调研，就市场关心的桥头堡规划影响、索道提价、资产注入等问题与公司董秘、证代等进行了交流。 点评：经调研后，我们认为，丽江旅游桥头堡规划效应需待长期显现。云南省建设东南亚桥头堡将为云南旅游业发展创造良好的外部环境，规划能够带来区域形象提升、影响力增大和交通改善等，对丽江旅游发展产生长期利好。从短期来看对丽江旅游直接影响较小，公司游客主要来自国内，国外游客占比只有7%~8%，而东南亚游客几乎可以忽略，因此面向东南亚开放短期影响有限。 近期丽江旅游不会进行地产开发和收购景区，景区投资可采取其他方式。受国家地产调控日趋严厉、当地拿地竞争激烈以及涉地影响融资等方面因素影响，丽江旅游表示近期不会考虑进军地产业务；针对市场关注的收购景区等问题，丽江旅游表示直接收购景区难度很大，可能性小，但可以采用其他的方式投资景区。 此外，丽江旅游酒店业务空间大，将成为未来亮点。得益于优越的地理位置和给力的营销，和府酒店超出市场预期，第一个完整的营业年度入住率可望达到60%。虽然略有亏损，但已好于预期。我们预计酒店二期将会形成新的利润增长点，二期开始营业后一方面可以增加收入，另一方面可以实现整体的规模效应，降低单间客房的成本。 此外，旅游升级为丽江旅游开发景区内酒店提供市场空间。现阶段在景区留宿过夜人数较少，预计未来以休闲度假为主的游客将逐年增加，对景区内住宿的需求会增加。 我们预计丽江旅游2010-2012年EPS分别为0.15元、0.96元、1.13元，并维持对其推荐评级。
上海医药：向创新型药企转型 事件：上海医药公告称，其与上海复旦张江生物医药股份有限公司签订了创新药物研发战略合作协议。根据协议，上海医药将在未来6年内合计出资约1.8亿元与复旦张江合作就4个在研药品项目进行研发。 点评：我们认为，合作研发实现优势互补。上海医药现有的生产或者研发产品结构中，创新药占比较小；这种以普药为主的产品结构面临日益激烈的市场竞争，难以支撑新上药做大做强的宏伟蓝图，创新能力亟待加强。而复旦张江是一家以专利药物研发、生产、销售为主的创新性药企，其中在基因工程药物、光动力药物、脂质体药物等领域的研发上处于国内领先水平，但欠缺产业化资金。两家企业通过本次合作将实现研发能力和资金方面的优势互补，其中本次4个在研产品中有3个属于抗肿瘤药，一旦研发成功将弥补上海医药在抗肿瘤药方面的短板。 此外，本次合作将促进上海医药研发转型，提升公司研发实力。在本次合作中，上海医药承担80%的研发投入，而享有50%的权益，这种纯市场化的研发模式将极大地带动研发团队的积极性，提升公司的研发实力。为此，公司计划建立10个类似的合作实验室。应该说，本次合作研发仅仅是上海医药推动创新药研发战略的开始，根据公司规划，公司研发投入占营业收入的比例将在未来2-3年内从2010年的约3.5%提升至6%~8%，从而达到国内领先水平，逐步实现从普药企业向创新性药企的战略转型。 按照公司H股上市工作2011年年中完成，并以20元发行价发行6.6亿股保守计算，我们预测上海医药2010-2012年EPS分别为0.75元、0.85元和1.12元。我们仍维持对其买入的投资评级，6个月目标价27.71元/股。
