Mike 深度挖掘主题投资的机会
深度挖掘主题投资的机会 更新时间：2010-12-13 7:32:30
冼鸿鹏：数量经济学硕士，4年证券从业经历。曾任职于广发证券，2007年4月加入金鹰基金管理有限公司，先后担任行业研究员、研究组长、金鹰中小盘基金经理助理，现为金鹰主题优势股票型基金拟任基金经理。
今年主题投资大行其道，一只股票只要涉及到某个主题就会上涨，投资者对不同上市公司的受益程度并没有进行深入的研究。这种鸡犬升天的情况，在2011年将很难再现，大家对主题投资的关注将进一步深化，会具体分析主题投资对公司未来基本面的影响，只有真正大幅受益相关主题的企业，才可能有进一步的表现。
“今年大家对主题投资的追捧表现出了一定的盲目性，同一主题下，1%受益程度的上市公司和100%受益程度的上市公司今年可能都会上涨，但明年将是深化主题投资之年，只有真正受益的公司，才有可能继续表现。”针对2010年基金最热捧的主题投资，金鹰主题优势拟任基金经理冼鸿鹏保持了冷静和理性。
作为金鹰基金投资团队的一员，冼鸿鹏从TMT行业研究员到金鹰基金非周期行业研究组组长，再到业绩优异的金鹰中小盘精选基金经理助理，他对于新兴产业和非周期行业有深入的研究，以高成长股投资见长。
从发现到深化
冼鸿鹏认为，2010年是主题投资之年，几乎所有的重要主题都出现了大幅上涨，2011年仍会延续今年的投资主题，但主题投资将明显深化。
2010年以来，海南、新疆、安徽、甘肃等区域主题投资大行其道，新农村建设、股指期货、智能电网、节能环保、消费升级、生物医药、新能源、新材料、通货膨胀等主题投资机会先后发力，最近一个多月，电子元器件和高铁主题成为市场的热点。
冼鸿鹏表示，大家现在都比较关注主题投资，一只股票只要涉及到某个主题就会上涨，投资者对不同上市公司的受益程度并没有进行深入的研究。一家公司可能只是将不足10%的资金用于某新兴主题投资，股价也可能大幅上涨。“这种鸡犬升天的情况，在2011年将很难再现，大家对主题投资的关注将进一步深化，会具体分析主题投资对公司未来基本面的影响，只有真正大幅受益相关主题的企业，才可能有进一步的表现。”
以近期热门的电子元器件行业为例，冼鸿鹏曾在2007年到2008年对科技、媒体和通信行业进行了1年多的跟踪和研究，对其中的细分子行业非常熟悉。他表示，一些低端封装等电子元器件子行业的上市公司，主要是靠工人成本低赚取加工费，从电子行业高成长中受益的程度比较小。
冼鸿鹏表示，2011年的基金主题投资需要认真研究到细分子行业，对产业链要有很好的把握能力，“新兴产业的公司不一定都能高成长，基金经理要综合考核主题受益程度和估值水平，精选其中的优质上市公司进行投资，获取超额收益。”
自下而上与自上而下相结合
据介绍，金鹰基金公司的投资风格强调精选个股，同时深度挖掘结构性投资机会，近年来金鹰基金的优异业绩，既来自精选个股，又有自上而下行业配置的贡献。
冼鸿鹏已担任金鹰中小盘精选基金经理助理近1年，截至12月3日，金鹰中小盘精选基金今年以来净值增长率为20.23%，在银河证券同类基金业绩中排名第二。冼鸿鹏透露，金鹰中小盘精选的良好业绩，主要得益于对宏观经济形势的准确判断。
今年初，金鹰中小盘精选基金认为，在经济转型的大背景下，非周期性行业的投资机会明显大于周期性行业，新兴产业的投资机会明显大于传统行业的投资机会。在自上而下选择了行业和投资主题之后，该基金再精选个股，获取了相当可观的投资回报。
“中国的经济发展已经从大工业化时代走向后工业化时代，从依靠周期性公司发展到依靠新兴产业和非周期性行业的发展，未来几年非周期性行业和新兴产业成为最大的投资主题。”冼鸿鹏说。
冼鸿鹏认为，未来仍然需要自下而上和自上而下有机结合，才有可能获取更多的投资收益。
从股市整体估值水平来看，冼鸿鹏表示，目前沪深300指数成分股对应2010年、2011年的市盈率分别为15倍和12.5倍，处于历史较低水平，中国经济环比回升的趋势明确，2011年股市有平稳发展的基础。
看好三大前端主题
冼鸿鹏认为，符合“十二五”规划的新兴产业是未来股市最大的主题投资机会。“十二五”规划对新兴产业发展提出了明确发展规划，到2015年和2020年，战略新兴产业占GDP的比重较2010年的4%左右将分别提高至8%和15%。“如果未来10年中国的GDP能够增长1倍，战略新兴产业将增长6倍多，而其他产业的增长还不到1倍，两者之间的差距非常巨大。”
从货币政策来看，冼鸿鹏表示，不同行业受货币政策转向的影响差别很大，银行新增总贷款规模2011年可能没有增长，但对于战略性新兴产业的贷款将明显增加，再加上减税等政策的刺激，将能够带动新兴产业的大发展。
从具体主题来看，冼鸿鹏非常看好新材料、信息技术和高端装备制造业，这三大主题不仅属于新兴产业，更是其它战略新兴产业发展的前端市场。
冼鸿鹏表示，节能环保、生物制药、新能源及其中的新能源汽车是战略性新兴产业的重要组成部分，也是未来几年可能高速发展的产业，这些产业的发展都离不开新材料、信息技术和高端装备制造业三大前端产业。节能环保需要更多节能环保新材料、需要高端制造业提供节能环保设备，还要有信息化的支持；生物制药行业也离不开高端制药业提供的现代化生产设备，也需要信息技术的支持；新能源及其中的新能源汽车更离不开新材料、信息技术和高端制造业，汽车电池要用新材料，风电核电要高端设备，信息技术将广泛应用于新能源产业。
“产业链的前端最先受益，而且大多前端产业拥有定价权，这对于企业盈利增长很重要！”冼鸿鹏认为，2011年企业消费市场值得投资者重点关注，企业设备的更新换代和信息技术的应用，将带来信息技术和高端设备制造业的主题投资机会。
